近(jìn)日(rì)，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿元的(de)兴发(fā)集(jí)团，其旗下子公(gōng)司(sī)兴福电子公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子(zi)的主要(yào)产品(pǐn)是(shì)磷酸、硫(liú)酸等(děng)，其电子级(jí)磷酸产品是(shì)半导体加工过程中的关(guān)键材料，公司客户包(bāo)括长江存储、华(huá)虹集团、中芯国际等，也(yě)获得(dé)大基金二期入股。

　　不过有意(yì)思(sī)的是，兴福电子第二大客户(hù)竟然是可口可乐(lè)，这(zhè)也无(wú)意间透露了一(yī)个冷知识——可口(kǒu)可乐(lè)生(shēng)产过程中使用(yòng)的磷酸，原(yuán)梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗来不只是常(cháng)规的(de)食(shí)品(pǐn)级磷酸，还用到了更高纯度的电子(zi)级磷酸(suān)。

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子间接控股股东还与第二大股东有可复活的对赌协(xié)议(yì)。且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见(jiàn)，即在兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格(gé)IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福(fú)电(diàn)子主(zhǔ)要从(cóng)事从事(shì)湿电子化(huà)学品业务，公司(sī)产品包括(kuò)磷酸、硫酸(suān)等。公(gōng)司磷酸产品按照纯(chún)度(dù)等级分(fēn)为电子级磷(lín)酸、食品级磷酸，电子(zi)级(jí)磷酸(suān)可分为(wèi)IC级磷酸和面板级(jí)磷酸。各磷酸产品的纯(chún)度等级(jí)由(yóu)高到低分别(bié)为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在生产(chǎn)电子(zi)级磷酸(suān)、电子级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸(suān)等产品。其中2022年食品级(jí)磷酸(suān)的主营业(yè)务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)摘(zhāi)要，数(shù)据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　这里有个点值得一看，兴福(fú)电子(zi)2022年第二大(dà)客户为可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报(bào)稿显示的主要销售内(nèi)容为磷酸产(chǎn)品。这个销(xiāo)售金额比兴福电子当年食(shí)品级磷酸的主营业务收入(rù)多出(chū)了4994.81万元(yuán)。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除(chú)销售给集成电(diàn)路(lù)行业、显示面板行业客户外，还销(xiāo)售给可口(kǒu)可乐公司、化工品(pǐn)贸易(yì)商等其他行业客户。由于可口(kǒu)可(kě)乐公司(sī)对磷酸产品的品质要求高于(yú)一般的食(shí)品级磷酸，公司销售给(gěi)可口(kǒu)可(kě)乐公司(sī)的磷酸产品等级实际为符合食品级(jí)要求的(de)面板级(jí)磷(lín)酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2020年至2022年（下(xià)称(chēng)“报告期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看点(diǎn)。一是，兴(xīng)福(fú)电子2022年12月进行过前期会计差错(cuò)更正及追溯调整，比(bǐ)如兴福(fú)电(diàn)子原报(bào)表(biǎo)2020年净利润为(wèi)-744.2万元(yuán)，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二个点为，兴福(fú)电(diàn)子2022年非经常(cháng)性损益为(wèi)4528.14万元。某会计(jì)师事务所合(hé)伙人对记(jì)者表示，非经常性损益是指公司发(fā)生的与经营(yíng)业务(wù)无直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于其性质、金额(é)或发(fā)生频率(lǜ)，影响了真(zhēn)实(shí)、公(gōng)允(yǔn)地反映公司正(zhèng)常盈利能力的(de)各项收(shōu)入、支梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗出。

　　扣除非经(jīng)常性(xìng)损益(yì)后，兴福电子(zi)2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三个点(diǎn)为，兴(xīng)福电子2020年(nián)至2022年业绩(jì)增长(zhǎng)与主营业务毛利(lì)率提升(shēng)有(yǒu)关，分(fēn)别(bié)为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中(zhōng)兴福(fú)电子(zi)2021年和2022年的有(yǒu)关毛利(lì)率，已经超(chāo)过(guò)申(shēn)报稿列举(jǔ)的同行业可比公司平均(jūn)水平。对此，兴梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗福电子在申报稿(gǎo)中(zhōng)表示，2021年以来公司陆(lù)续实现众多集成电路(lù)客户的产品认(rèn)证及批量供货，毛利率水平较高的集成(chéng)电(diàn)路用湿电子化学品销售收入(rù)占比(bǐ)持(chí)续提升(shēng)，且公司根据部(bù)分产品原材料价格上涨情况(kuàng)适时调高了产(chǎn)品(pǐn)销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛利率维(wéi)持(chí)在较高水(shuǐ)平(píng)。

　　那么，在此情况下，兴福电子(zi)未来毛利率还有多少(shǎo)上(shàng)升(shēng)空间？如(rú)果不(bù)靠涨价，兴福电子未来是否还能(néng)持续(xù)提高业绩？

　　从股权结(jié)构来看，兴(xīng)福电子控股股东为上(shàng)市公司兴(xīng)发集团，其(qí)直接持(chí)有兴福电(diàn)子 55.29％的(de)股份。兴福电子的间接控股(gǔ)股东为宜昌(chāng)兴发(fā)。

　　兴(xīng)福电子第二大股(gǔ)东(dōng)为国家集成电路基金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是(shì)，兴福电(diàn)子间接(jiē)控股股(gǔ)东宜昌兴发与国家集成电(diàn)路基金二期之间存在(zài)对赌协(xié)议。虽然随(suí)着兴福(fú)电子IPO，相(xiāng)关协议已(yǐ)经终止，但回购权和随售权存在可以(yǐ)“复活”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合(hé)格IPO是指通(tōng)过(guò)上市委(wěi)审议，还是指拿(ná)到证(zhèng)监会(huì)批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申报(bào)IPO后的(de)18个(gè)月内(nèi)没有(yǒu)上(shàng)会结果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，处(chù)于正常(cháng)待审核阶段的(de)合合信息和先正(zhèng)达，受理日期已经超(chāo)过18个月。

　　如果(guǒ)是(shì)指拿(ná)到(dào)证监(jiān)会批文，也有(yǒu)企(qǐ)业超过。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所(suǒ)科创板栏目显示(shì)，20家(jiā)提(tí)交注册的(de)企业中(zhōng)有2家(jiā)受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福(fú)电子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴(xīng)福(fú)电子处于(yú)正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协(xié)议摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行(xíng)后总股份的(de)27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电(diàn)子达(dá)到的(de)目标估值为(wèi)54亿元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月(yuè)对(duì)兴福(fú)电子(zi)增(zēng)资(zī)时(shí)，公司的投后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作(zuò)用后，15家(jiā)战(zhàn)略投资(zī)者的增值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业(yè)绩(jì)如何？

　　兴福(fú)电子重大经(jīng)常(cháng)性关(guān)联(lián)采购主要系(xì)向(xiàng)关(guān)联(lián)方采购(gòu)黄磷(lín)、液体三氧化硫等原材(cái)料(liào)、电力等能源以及建筑工程服务(wù)。2020年至2022年，兴(xīng)福电子(zi)的(de)重大经(jīng)常性关联采购金(jīn)额（不(bù)含(hán)建(jiàn)筑(zhù)工程服务采购）分(fēn)别(bié)为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的(de)比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控股股东(dōng)宜昌兴(xīng)发的(de)下(xià)属(shǔ)公司采购。

　　细(xì)项来看，兴福电子部(bù)分主要原材料(liào)的关(guān)联采购占比较(jiào)高。比如，报告期内，公司普通(tōng)黄磷关联采购金额占同类产品采购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三氧化(huà)硫关联采购金额占同类产品采购总(zǒng)额的(de)比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显(xiǎn)示，在(zài)主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发(fā)集团合并(bìng)报表范围内唯一从事湿电子化学(xué)品相关业务的(de)主体，与兴发集团及其控制(zhì)的(de)其(qí)他(tā)公司主营(yíng)业务及应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福(fú)电子没有在申(shēn)报稿中对2023年第一(yī)季度业绩进行预测，但兴发集团(tuán)2023年(nián)第一季度(dù)的(de)业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年(nián)第(dì)一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同比(bǐ)下(xià)降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净(jìng)利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴(xīng)发集团在公告(gào)中表示(shì)，归母净利润(rùn)较上年同期大幅(fú)降低，主要是受市场供(gōng)需(xū)变化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等(děng)周期性产品(pǐn)市场价(jià)格持续下跌，在今年一(yī)季度(dù)跌幅扩大，至一季(jì)度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至(zhì)行业(yè)成本线附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业(yè)成(chéng)本线。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述(shù)产(chǎn)品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告(gào)中谈(tán)及湿(shī)电子化(huà)学(xué)品，即公(gōng)司湿电子化学(xué)品、特种化学品、食品添加剂等成(chéng)长性(xìng)产品市场(chǎng)需求总体良好，盈利能(néng)力保持稳定(dìng)。

　　但是(shì)兴发集团另一则公(gōng)告显示，湿电(diàn)子化学品2023年第(dì)一季度平(píng)均(jūn)售(shòu)价(jià)为8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季(jì)度统计口径不太一(yī)样(yàng)，销量数据不太好找，所以不太好具体判断湿电(diàn)子化学(xué)品相关收入(rù)的变化(huà)。

　　那(nà)么，在平均售价下(xià)降16.44％的情况(kuàng)下(xià)，兴福电(diàn)子(zi)2023年第(dì)一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据来源(yuán)：兴发集团(tuán)公告

　　违(wéi)法违规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执法(fǎ)局的行政处罚，处罚(fá)金额为28.16万元。原因(yīn)是兴福电子无证(zhèng)建设(shè)房屋(wū)，总违(wéi)法建筑(zhù)面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福电(diàn)子控(kòng)股股东兴发(fā)集团的副总经理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被上交所(suǒ)予以监管警(jǐng)示的决定，原因是赵勇交易(yì)兴发集团可转(zhuǎn)债构成短线(xiàn)交(jiāo)易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗