近期“中特估”成为A股市场热门(mén)话(huà)题，外资机构加(jiā)强研究。不少国企、央企上(shàng)市公司(sī)已获外资(zī)显(xiǎn)著(zhù)加仓。外资(zī)机(jī)构认为：国(guó)企已成(chéng)为“市场关注焦点(diǎn)”，中国国企已迎来积极(jí)信号，投资者可从(cóng)中挖(wā)掘盈利能力持续(xù)改善的标的，从而获得长(zhǎng)期稳健的投资回报(bào)。

　　加仓国企公(gōng)司

　　近期国企成为A股市(shì)场关注焦点，外资(zī)纷纷行(xíng)动。

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至2023年5月14日(rì)，北向(xiàng)资金(jīn)净买入额(é)最多(duō)的10只股票为(wèi)洛(luò)阳(yáng)钼业、中国(guó)石化(huà)、建(jiàn)设银行(xíng)、汇川(chuān)技术、工商银行、晶盛机电、京沪高(gāo)铁、拓普集团(tuán)、中远海控(kòng)、五粮液(yè)。不少(shǎo)国企公司(sī)股票跻身其中。期间，吸金(jīn)前十大公司(sī)分别吸引10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北向资金净(jìng)流入额前十的(de)股(gǔ)票(piào)，来源：Wind。

　　随(suí)着一季度上市公司财报公布，不少全球主权投资(zī)机构跻(jī)身国企(qǐ)的前十大的股东行业。例(lì)如，一季度报告显(xiǎn)示，阿布达比投资局、科威特政府投资局等多家主权财富基金增(zēng)持多家国企央(yāng)企A股上市公司股票(piào)。例如科(kē)威特政府投资(zī)局增持中青旅(lǚ)、中国重汽。阿布(bù)达比投资局一季度增持了浦(pǔ)东金(jīn)桥(qiáo)。挪威央行一季度新建(jiàn)仓(cāng)江苏金租。

　　富达中(zhōng)国焦点基金截止4月底的前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，来源：晨(chén)星

　　再如，富达旗舰中国基(jī)金-中国焦点(diǎn)基金，截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的前十(shí)大重仓股包括(kuò)：阿里巴巴(bā)、腾讯控股、工商(shāng)银行、建(jiàn)设银行、中国石(shí)化(huà)、华润置(zhì)地、中银航(háng)空租赁、中升集团、百度等，含不少国(guó)企公司。而基金在4月对这些国企进行(xíng)了幅度(dù)不一的加仓。

　　富达：从“乏人问津”到成(chéng)为焦点

　　外资中关于中(zhōng)国国企公司(sī)的讨论热度正在上升。

　　富达在最新一篇研究(jiū)报(bào)告中解释了他们对于国企(qǐ)改革(gé)的(de)看法。报告(gào)认(rèn)为，在中国国企(qǐ)改革并非新鲜事(shì)，但是这一次(cì)国企(qǐ)改(gǎi)革事关(guān)重大(dà)。而资(zī)本市(shì)场显然(rán)已经(jīng)关(guān)注到了(le)“国企”主题。举例来说，放(fàng)在平常，中国中(zhōng)铁害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些可能是乏人问津的防御性公司。它(tā)虽然有稳(wěn)健的基本面，收益预期也尚可，但是可能不是大家热衷(zhōng)追捧(pěng)的公司。但2023年截止5月(yuè)14日(rì)，中国中铁股价已经(jīng)上(shàng)升了43.88％。其(qí)它的国(guó)企股(gǔ)价在2023年也有不俗表现，包括中石(shí)化、中国(guó)铝(lǚ)业等。这背(bèi)后(hòu)的原(yuán)因(yīn)可能(néng)包括：随着(zhe)高层重提“国企改革”，投资者认为(wèi)相关方面或敦促国(guó)企改善治理等以增加股东回(huí)报。

　　中国中(zhōng)铁股价走势，来源：Wind。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，一般说来外资机构持仓中(zhōng)更倾向于私营部(bù)门，这(zhè)与(yǔ)他们的选股标准相关。基(jī)于公司(sī)的股东回报等标准，不少(shǎo)国企公(gōng)司(sī)在过去难(nán)以进入部分外资的选(xuǎn)股池子。例(lì)如(rú)从每(měi)股盈(yíng)利(lì)EPS 来看(kàn)，Wind数据显(xiǎn)示，非金融类国企公司截至去年年底的平均每股盈利水平仍低于10年前2012年水平。这说明国企(qǐ)公(gōng)司(sī)的资本效(xiào)率(lǜ)还(hái)有很大的提升空间。

　　不(bù)过，也有逆向的外资投资者认(rèn)为国企长期(qī)的低估值为投(tóu)资者提供了(le)厚厚的(de)安全(quán)垫。部(bù)分公(gōng)司的投资价值被低估了。

　　富达(dá)在报告中指出，如果(guǒ)国企改革(gé)能够取得成效，投资者会重估国(guó)企的(de)投资(zī)者价值。投(tóu)资者对(duì)于能够持(chí)续提供良好的股东回报的公司是愿意(yì)支付溢(yì)价的。例如，贵州茅台过去(qù)20年的(de)平均每年的净资产回报率在20％以(yǐ)上。这(zhè)是为什么贵(guì)州茅台可以10倍(bèi)的(de)市净率交易(yì)的(de)重要原因之(zhī)一(yī)。除了房地产行业，目前来(lái)看大部分(fēn)国(guó)企的(de)市(shì)净率(lǜ)低于私(sī)营企业。

　　除了股(gǔ)东(dōng)回报，国(guó)企(qǐ)如何与(yǔ)投资者(zhě)互动，增强透明性是全(quán)球投资者关注的问题(tí)。此外，投资者关(guān)注(zhù)的其它(tā)问题还包括：对于国企来(lái)说，如何在(zài)服务(wù)国家战略的同时增强它的商业效率(lǜ)，如何改善激励措施(shī)等。尽管这次改革的成(chéng)效(xiào)仍待时(shí)间检验，但是“注(zhù)重股东回(huí)报”是(shì)被资(zī)本市(shì)场认可的路线。

　　高盛：国(guó)企主题(tí)具(jù)可持续性

　　高盛(shèng)亚(yà)太首席股票策(cè)略师(shī)慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记(jì)者表示，目前(qián)国企主题受到关注，可能个别股票有一定量的“炒作”资(zī)金参与(yǔ)，但是有(yǒu)充(chōng)分的理(lǐ)由认为国企主题是可持续的。

　　首先，相当一(yī)部(bù)分公司估值仍然(rán)很低。虽然(rán)它已(yǐ)经从极(jí)低的(de)水平(píng)上升，但总体(tǐ)来说，国有企业的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)仍然在(zài)10倍左右(yòu)，这不是一个高的数字。

　　其次，如(rú)果公司(sī)能够(gòu)继续改善他们的财务表现，提高每股盈利水平和(hé)利润(rùn)增长，并通(tōng)过股息或(huò)股(gǔ)票回购，将(jiāng)利润分配给(gěi)股(gǔ)东(dōng)。这(zhè)些都将(jiāng)成(chéng)为股(gǔ)票价格的驱动(dòng)因素。

　　第三，从(cóng)全球投资者的角度看，他们对国企的(de)持有(yǒu)或配置仍然相当保守(shǒu)。因为如果(guǒ)回顾(gù)过去(qù)的5到10年，大多数境外的观点(diǎn)是(shì)看好上市民(mín)营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多外(wài)资投资组合经理只(zhǐ)关(guān)注经济的私营(yíng)部分。随着事态改变，他们有提升(shēng)配置的空间。

　　具体来(lái)看，例如部分(fēn)能源公司(sī)估值远远低于全球同行。不排除(chú)有些公司会受到地(dì)缘政治因素，但全球仍有资(zī)金（例(lì)如中东地区(qū)的资金）受地缘政治影(yǐng)响较(jiào)小。

　　此外(wài)，一些过往被认(rèn)为乏味无趣的行业部分公司(sī)的股价(jià)有了非(fēi)常显著的回升，还有(yǒu)类似的机(jī)会(huì)可以挖掘。

　害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些　慕天辉进一步指出(chū)：在任何市场，投(tóu)资都必须持有前(qián)瞻性(xìng)的观点。如果等到所有的证(zhèng)据(jù)都摆在面前，那么他们已经(jīng)被(bèi)市场(chǎng)价格反映出来，因为(wèi)市场总是预(yù)先(xiān)反应。所以我(wǒ)们(men)永远不(bù)会有百分百的确(què)定性或信(xìn)心。一些(xiē)积极的变化正在发生。“如果(guǒ)问(wèn)过去多年，通(tōng)过观察中国(guó)市场(chǎng)我们学到(dào)了什么？我们学(xué)到的重(zhòng)要一课就是：跟(gēn)随政(zhèng)府的政策投资。中国的国企已经(jīng)迎来了积极(jí)的信号”。投资者需要(yào)一些机制来从大(dà)量的(de)国有企业中(zhōng)筛选出有更(gèng)高成功机会(huì)的(de)企业。

　　高盛试图找到(dào)符合(hé)政府政策导(dǎo)向、管理层有(yǒu)改进动力、有客观证(zhèng)据显(xiǎn)示其盈利能力(lì)已经改善(shàn)的企业。同(tóng)时，这些企业所处的(de)行业整(zhěng)体(tǐ)收益增(zēng)长、有良好的资产(chǎn)负债表和低(dī)债务(wù)水平等经(jīng)济(jì)运行。

　　慕(mù)天辉(huī)补充(chōng)说(shuō)明道，即使外国投(tóu)资(zī)者很重要，真正决定价格的还是(shì)国内投资者。如果外国投资者对国有企(qǐ)业(yè)的兴趣增(zēng)加(jiā)，那将是(shì)对国有(yǒu)企(qǐ)业(yè)股价的额外推动力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些