北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分(fēn)析拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗师(shī)周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银(yín)行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行(xíng)融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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