北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shā民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的ng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时(shí)薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美(měi)国银行系(xì)统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不断(duàn)上升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资(zī)需在(zài)一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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