如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出(chū)的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连续第(dì)六周360借条是正规的吗(zh360借条是正规的吗ōu)成为(wèi)了日本股票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日(rì)元融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的(de)一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在(zài)这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日(rì)本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预(yù)计利润(rùn)将增长。360借条是正规的吗以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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