财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底(中国哪里的莲子最好吃dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累(lèi)计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来(lái)国有大(dà)行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的(de)安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe中国哪里的莲子最好吃)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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