随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的(de)权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易(yì)方达(dá)供给改革(gé)取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配(pèi)置清单(dān)也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成(chéng)长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收(shōu)益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了有易(yì)方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过(guò)努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期(qī)支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情(qíng)况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价(jià)值型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为(wèi)“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方(fāng)面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年(nián)一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其(qí)他(tā)以(yǐ)现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本(běn)面(miàn)和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降(jiàng)低(dī)了深度(dù)价值和(hé)价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏(piān)科技(jì)成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地(dì)域的(de)投资方面(miàn)，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在(zài)一(yī)季报中提(tí)到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术(shù)领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热(rè)持谨(jǐn)慎的(de)态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历(lì)史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场(chǎng)的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估(gū)值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较(jiào)于(yú)去(qù)年也(yě)是(shì)大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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