来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。今(jīn)年以来，经济增长好于预期。不过当前(qián)经济恢复性好(hǎo)转，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增长(zhǎng)基(jī)调延续(xù)，短期政策不太(tài)可能(néng)转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也没增量(liàng)刺(cì)激(jī)政策(cè)。未来扩(kuò)大(dà)需求主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实(shí)体经济”支撑(chēng)，防(fáng)风险仍(réng)然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势”。从一季(jì)度公布的(de)数(shù)据看，确实好于(yú)去年(nián)四季度时的预期。但随后会议也提(tí)到“经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”。这也(yě)使得(dé)经(jīng)济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。阿富汗是哪一年灭亡的

　　我(wǒ)们的理解是(shì)，一季(jì)度GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)明显改善，但距离(lí)疫情之前(qián)2019年(nián)的6％附近的(de)增速，还有较大的差(chà)距。所(suǒ)以，经济仍需政策(cè)呵护。尤其(qí)是一(yī)季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存(cún)在，我们认为政(zhèng)策短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经济(jì)持(chí)续回(huí)升向(xiàng)好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质(zhì)量的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质的有效提升(shēng)”和(hé)“量的合理(lǐ)增长”。这(zhè)一点和去(qù)年经济工(gōng)作会(huì)议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的(de)方(fāng)式，而(ér)是统筹推动“经(jīng)济运行持续(xù)好转”、“内生(shēng)动力持(chí)续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳(阿富汗是哪一年灭亡的wěn)增长的方(fāng)式，会(huì)议要求(qiú)“把(bǎ)发挥政策效力和激发经(jīng)营(yíng)主(zhǔ)体活力结合起(qǐ)来”。我们的(de)理解是(shì)，下一阶段更多通过(guò)激发市(shì)场化(huà)的力量去推动经(jīng)济修复，通(tōng)过改革开放的(de)方(fāng)式(shì)激发高质量的增长。所以(yǐ)会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响(xiǎng)各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同(tóng)发展(zhǎn)的法律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企业(yè)都要(yào)依法合(hé)规经营。要下决心(xīn)从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以(yǐ)提振信心(xīn)和预期(qī)、激发活力为(wèi)主要手段，让经济自发(fā)的内生(shēng)修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复(fù)消费，主动稳定(dìng)投(tóu)资

　　会议提出，积(jī)极的(de)财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货币政策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月(yuè)会议的表述。对于(yú)政策的要求，本次(cì)会(huì)议强调“形成(chéng)扩大需(xū)求(qiú)的(de)合力”，而去年(nián)12月(yuè)会议的相关(guān)表(biǎo)述是“加强(qiáng)各类政策(cè)协(xié)调配合”，这说明(míng)扩大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消(xiāo)费(fèi)。“要多渠道增加城(chéng)乡居(jū)民收(shōu)入(rù)，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主要(y阿富汗是哪一年灭亡的ào)还是(shì)靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另一方面，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资(zī)。尤其是基建投资，是(shì)政府主动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要(yào)把吸(xī)引外商投资放在更加(jiā)重要的(de)位置，稳住外(wài)贸外(wài)资基本盘。要支(zhī)持(chí)有条(tiáo)件(jiàn)的自(zì)贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济(jì)

　　会(huì)议强(qiáng)调，加快建设现代化产业(yè)体系要以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们(men)的理(lǐ)解是，产业政策的(de)重点是(shì)“实体经济(jì)”，这里的实体经济(jì)并(bìng)不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济(jì)”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展优(yōu)势，加快推进充电(diàn)桩、储(chǔ)能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到(dào)了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为(wèi)，人工智能(néng)发展到(dào)一定程度，监管措施(shī)也必然会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推动平台企业规范健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托(tuō)机构(gòu)改革化险工(gōng)作”；再次(cì)强调(diào)房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作”；“要(yào)加强地(dì)方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债(zhài)务”。我们认为，房(fáng)地产产业链(liàn)、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋，地方债务的风(fēng)险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年(nián)最大的不(bù)同是疫(yì)情影响减(jiǎn)弱(ruò)，其(qí)他(tā)方面的经(jīng)济问题依然是存在的(de)。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二(èr)季(jì)度(dù)经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制。

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