金融界5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上(shàng)周五曾(céng)经(jīng)有消息(xī)称(chēng)本(běn)月MLF16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长中标利率有可(kě)能下调，但是机构分析(xī)，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利率(lǜ)的(de)水平是比(bǐ)较合(hé)适(shì)，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的(de)经济复苏给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关注下周缴税周对资(zī)金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日(rì)起银行协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调，四(sì)大(dà)国有银(yín)行协(xié)定存款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调(diào)幅(fú)度(dù)为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析(xī)，预计(jì)银行协定(dìng)存款和通知存款利率上限(xiàn)的下调(diào)有助(zhù)于缓解(jiě)银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部分银行调降存(cún)款利(lì)率(lǜ)，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利(lì)率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的(de)原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠(dié)加(jiā)银(yín)行(xíng)净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但是这(zhè)并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为(wèi)消(xiāo)费及向金融(róng)资产流(liú)入。

　　16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长ng>（1）近(jìn)期部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东(dōng)等多地中(zhōng)小银(yín)行（地方农商行为主）发布公(gōng)告(gào)下(xià)调(diào)人民币存款挂牌(pái)利率(lǜ)，下(xià)调幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经(jīng)济(jì)观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议(yì)。不过，作(zuò)为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存(cún)整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银行存(cún)款利率调降(jiàng)严格意义上并(bìng)非(fēi)真(zhēn)的降息。归(guī)根(gēn)结底，本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)也(yě)属于“利(lì)率市场化(huà)”的进(jìn)一步深16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人民币存款(kuǎn)维持(chí)高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定(dìng)程度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调(diào)降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城(chéng)商行(xíng)、农商(shāng)行，因此压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本、规(guī)范(fàn)吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观(guān)上将减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为(wèi)，这并不足以触(chù)发超额(é)储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，仍(réng)将利好高(gāo)股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银行下(xià)降(jiàng)存款利率的效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性(xìng)淤积(jī)仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降，理论(lùn)上可(kě)以促(cù)使存款搬家，促(cù)使超(chāo)额储蓄流(liú)出，更多(duō)转化为消(xiāo)费(fèi)。但(dàn)我们觉得刺激(jī)难度较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环(huán)比修复(fù)最快的时候已经过(guò)去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延(yán)续(xù)，意味着(zhe)长(zhǎng)端利率仍有望继(jì)续下(xià)探，高股息资(zī)产(chǎn)仍(réng)将占优。

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