财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并没嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di有(yǒu)发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除(c嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念dihú)义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借(jiè)款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通(tōng)常等于(yú)参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个(gè)地区(qū)是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收(shōu)购(gòu)资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合(hé)并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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