A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本计(jì)算则(zé)不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技(jì)企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的(de)是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前市(shì)值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久trong>卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一(yī)阵营。

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