来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样日召开会议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。今年以来(lái)，经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预(yù)期。不过当前经济(jì)恢复(fù)性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基(jī)调延续，短期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但(dàn)是(shì)面(miàn)对高质量发展(zhǎn)要求，也没增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要(yào)依靠自发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资。此外(wài)，产业(yè)政(zhèng)策方面强调“实(shí)体经济(jì)”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务(wù)。整体看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议(yì)首先强调(diào)了今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回(huí)升向好态(tài)势”。从(cóng)一(yī)季度公布(bù)的数据看，确(què)实好(hǎo)于去年四(sì)季度时的(de)预(yù)期。但随后会议也提到“经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　我(wǒ)们的理解是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度(dù)有明显(xiǎn)改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经(jīng)济(jì)仍(réng)需(xū)政策呵护(hù)。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存(cún)在，我们认为政策短期(qī)不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前(qián)经济持续回升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质(zhì)量的(de)发展要(yào)求，会议强调经济要实(shí)现“质的有(yǒu)效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点(diǎn)和去(qù)年经济工(gōng)作会议(yì)精神一(yī)致。这也(yě)意味(wèi)着稳增长不蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样会通过强刺激的(de)方式，而是(shì)统(tǒng)筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生(shēng)动力持续(xù)增强(qiáng)”、“社会(huì)预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力和(hé)激发(fā)经(jīng)营(yíng)主体活力结合起来”。我们的理(lǐ)解(jiě)是，下(xià)一阶段更(gèng)多通过激发市场化的力(lì)量去(qù)推动经济修复(fù)，通过改革开(kāi)放的方式(shì)激(jī)发(fā)高质量的增长。所(suǒ)以会议指(zhǐ)出，要坚(jiān)持(chí)“两个毫不动(dòng)摇”，破除(chú)影响各(gè)类(lèi)所有制企业公平(píng)竞争、共同(tóng)发展的法律法规(guī)障碍和隐(yǐn)性(xìng)壁垒。各类企(qǐ)业都要依(yī)法合规经营。要(yào)下决心从根(gēn)本(běn)上解(jiě)决(jué)企(qǐ)业账款拖欠问(wèn)题。总体而言(yán)，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要手段(duàn)，让经济(jì)自发(fā)的(de)内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积(jī)极的财政(zhèng)政策要“加力(lì)提(tí)效”，稳健的货币(bì)政(zhèng)策(cè)要“精准有力”，延(yán)续(xù)了去年12月会议的表述。对于(yú)政(zhèng)策的(de)要(yào)求，本次会议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会(huì)议的(de)相(xiāng)关表述(shù)是(shì)“加强各类(lèi)政策协调配合(hé)”，这说(shuō)明扩大需求是未来(lái)的(de)政策重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等(děng)服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠(kào)居民劳动收入的自然修复。另(lìng)一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增(zēng)长的重点。会议提到，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引外(wài)商投资放在更(gèng)加重要的位(wèi)置，稳住(zhù)外(wài)贸外资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸(mào)试验区和(hé)自由(yóu)贸(mào)易(yì)港(gǎng)对接国际高(gāo)标准经贸(mào)规则，开展(zhǎn)改革(gé)开放先行先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化(huà)产业(yè)体(tǐ)系(xì)要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理解(jiě)是，产业政策的重点是(shì)“实体经济”，这里的(de)实体经济(jì)并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实(shí)科技(jì)自立自强根基(jī)，培(péi)育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽(qì)车(chē)发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能等设施建设和配套电网(wǎng)改造(zào)”。会议(yì)指出“要重视通(tōng)用人(rén)工智能发展，营造创新生态(tài)”，也(yě)提到(dào)了“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人(rén)工智能发展到一(yī)定程度，监(jiān)管措施也必然会跟上(shàng)。此外(wài)，在互联网领域，要推动平台企业规范健康(kāng)发展，鼓(gǔ)励(lì)头部平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会(huì)议(yì)提(tí)出，“统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链(liàn)、中小金(jīn)融(r蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样óng)机构的(de)风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也需要(yào)化解。所以(yǐ)今年和去年最(zuì)大(dà)的不同是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱，其他方面的(de)经济问(wèn)题(tí)依然(rán)是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看，二(èr)季度经济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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