当(dāng)前，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业的这一场饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账户往(wǎng)往是由企业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最大(dà)的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库(kù)存(cún)带(dài)来的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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