近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注(所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文(xiāng)关(guān)费用和(hé)信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本(běn)期(qī)已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上本(běn)期公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方(fāng)面，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报(bào)告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流(liú)动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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