金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字g>

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致(zhì)力提(tí)供以(yǐ)酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司(sī)总收入生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期(qī)内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六(liù)福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的(de)恢复没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然(rán)在低位徘(pái)徊，一(yī)二(èr)季度(dù)上市公司业绩会(huì)出(chū)现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数(shù)变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带白(bái)酒节(jié)前和(hé)节后的(de)终(zhōng)端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节(jié)前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。