财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特(tè)估成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企要做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获(huò)得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景下的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑所1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于(yú)历史低(dī)位的1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力过去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市场1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端(duān)的(de)交易(yì)结构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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