A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表ong>经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务的(de)需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时(shí)全(quán)年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国(guó)移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业(yè)界(jiè)第一阵营。

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