5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高(gāo牛鬼蛇神是什么生肖)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月牛鬼蛇神是什么生肖中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需(xū)过(guò)度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业(yè)有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命经(jīng)历了(le)个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层(céng)面的延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云管端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力牛鬼蛇神是什么生肖芯片等(děng)核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的(de)过(guò)程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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