国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该银行运营告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗的希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员(yuán)正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审查(chá)报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一(yī)家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shò告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗u)严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经济的回告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的(de)态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充(chōng)分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观(guān)点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需(xū)要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期，比如(rú)是(shì)否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)前(qián)景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议落(luò)地(dì)后(hòu)的(de)一段(duàn)时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的(de)加息预测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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