近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳，仅(j不尽人意是什么意思ǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本(běn)期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的余额，本(běn)期利(lì)润为(wèi)本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期走势主要受制于白银(yín)工(gōng)业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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