调(diào)油逻(luó)辑提(tí)振成本价格(gé)，从而能够(gòu)推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正(zhèng)是由这个(gè)逻辑主(zhǔ)导。然而，今(jīn)年(nián)与去年的步调明(míng)显不一。期(qī)货日报记者(zhě)观察(chá)到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面已(yǐ)连(lián)续出现了9连(lián)跌(diē)，从走势上来看，两品种(zhǒng)的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下跌438元(yuán)/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原因在于两方面，一方(fāng)面由(yóu)于近(jìn)期原油(yóu)大跌，另一方(fāng)面近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德期(qī)货分(fēn)析师郑邮飞表示(shì)，由(yóu)于欧美的滞涨(zhǎng)格局(jú)，以及(jí)美国的加息预期，需求羸弱，市场对于(yú)衰退(tuì)的预期再起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产还(hái)没有落地，原油近期(qī)回补(bǔ)前期(qī)缺口后继续下行，对于化工特(tè)别(bié)是与之相(xiāng)关性相(xiāng)对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴(chái)油裂差出现(xiàn)下(xià)滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率(lǜ)减缓，使得市场对于美国(guó)调油需求的预(yù)期边际(jì)弱化，对于芳烃(tīng)的支(zhī)撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美(měi)国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃(tīng)市场走势(shì)相(xiāng)对偏弱，且去年调(diào)油逻辑发生(shēng)的时间(jiān)在(zài)5月(yuè)发酵(jiào)、6月(yuè)初达到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货能(néng)化组组长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的原因(yīn)更多(duō)是始于路径依赖，去年(nián)极端的(de)调油行情使得市(shì)场预期今年(nián)调(diào)油逻(luó)辑发生的概率仍较大(dà)，调(diào)油(yóu)商提前准备原料(liào)运往美国(guó)。

　　在她(tā)看来，去年调油(yóu)逻辑是(shì)调油实实在在发生(shēng)，反映在(zài)MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升(shēng)；今(jīn)年的调油带来芳烃(tīng)美亚价差处于往年同(tóng)期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和，抑(yì)制(zhì)芳烃美亚(yà)价(jià)差(chà)进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告(gào)诉记者，今年芳烃(tīng)调油(yóu)逻(luó)辑与去年(nián)在细节与节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美(měi)国高辛(xīn)烷值调油料(liào)的短缺没有提早预期，导(dǎo)致旺季来临后行情一触即发(fā)，而(ér)经历过去(qù)年的大幅(fú)波动，随后调油商对于今年(nián)已经提(tí)早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一直保持相(xiāng)对高位，给亚洲芳(fāng)烃(tīng)流向美国创造套利空间(jiān)，同时(shí)我们从去年四季度至今韩(hán)国出口美国芳烃的数量保持相对高(gāo)位可以一(yī)窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳(fāng)烃装置的检(jiǎn)修预期，今年市场的(de)调油(yóu)逻辑(jí)在3月份就启动，提早并迅速(sù)将芳(fāng)烃估(gū)值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明(míng)显早于去年。但我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后就处于高位(wèi)徘徊(huái)的状态(tài)，意味着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融(róng)融达期货分析师韩冰冰表示，今年和去年(nián)芳(fāng)烃走势(shì)存在(zài)着节奏的差异，去年(nián)5月份是是炒(chǎo)作调油需求的主要时期，而今年(nián)市场提前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美(měi)地区成品油供需突然变得紧(jǐn)张，油品裂解(jiě)利(lì)润非常(cháng)好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的问题(tí)是欧美经济下行压力较大(dà)，油品需求面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市(shì)场因炒作调油(yóu)需求(qiú)大幅拉涨，但进入4月以后(hòu)，油品利润却回落，并拖累(lèi)形(xíng)成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由于俄乌(wū)冲(chōng)突导致原油(yóu)的出(chū)口(kǒu)受限(xiàn)以及(jí)疫情影响下(xià)美国炼厂大(dà)幅关停引(yǐn)起(qǐ)的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致了(le)美(měi)亚(yà)套(tào)利窗口的打(dǎ)开，亚洲(zhōu)芳烃运(yùn)往(wǎng)美国，原料端紧缺(quē)助推(tuī)PTA价格的大(dà)幅走高。今年(nián)看工厂对于调油行(xíng)情有所准备(bèi)，整(zhěng)体缺(quē)量需(xū)求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋(suí)斐看(kàn)来，二季度美国出(chū)行(xíng)旺季(jì)下调油需求(qiú)被赋予期待，然(rán)而有了去年二季度调油需求增(zēng)加下亚美套(tào)利利润可观(guān)的经验，部分工厂提前跟美(měi)国工(gōng)厂签(qiān)订了长约，今(jīn)年的(de)出(chū)口周期有所提前(qián)。

　　从今年韩(hán)国运往美国(guó)的芳烃出口量观察(chá)，整体1—3月出口(kǒu)量(liàng)已(yǐ)达去(qù)年(nián)调油季(jì)出口总量(liàng)的(de)65％偏上。同时，据了解，贸易商今年(nián)与亚(yà)洲PX生产企(qǐ)业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开后及时变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大概率(lǜ)仍将发生，但是整体对于芳烃价格的(de)提振(zhèn)高度(dù)将极大可(kě)能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油价(jià)波动加剧，近(jìn)期原油库存低位回升，汽(qì)油(yóu)裂解价差回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势下降，在对(duì)未来需求(qiú)的(de)不确定(dìng)和经(jīng)济可能衰退的背景下调油需求出现了不稳(wěn)定的因(yīn)素(sù)。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则(zé)呈现(xiàn)边际走弱的(de)迹(jì)象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流(liú)通货源紧张的(de)局面在恒力(lì)石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新(xīn)装置投产和下游消(xiāo)费走弱的(de)影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对(duì)走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月淄(zī)博俊(jùn)辰50万(wàn)吨(dūn)新装置投产下(xià)北(běi)方低价货源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利(lì)润(rùn)不(bù)佳，成品库(kù)存偏高(gāo)的局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及(jí)上游(yóu)纯苯港口(kǒu)库存攀(pān)升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱(ruò)化，但(dàn)是现在还(hái)没有(yǒu)真(zhēn)正(zhèng)进入美(měi)国(guó)汽油的消费(fèi)旺季(j你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的height: 24px;'>你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的: 24px;'>你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的ì)，如果(guǒ)5月下旬开(kāi)始美(měi)国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前(qián)衰退预期以(yǐ)及(jí)美联(lián)储加息背景下，成(chéng)品油消费的成色或较(jiào)预(yù)期大打折(zhé)扣，芳烃前期(qī)相对原油的价差高(gāo)点已经(jīng)看到，调油逻辑(jí)再(zài)继续大(dà)幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将(jiāng)回归自(zì)身的供(gōng)需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换月，市场(chǎng)的(de)交易(yì)重心(xīn)转向了2309 合约，在(zài)距离(lí)9月相对较长的时间(jiān)下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不(bù)至于大幅累库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯(xī)而(ér)言，目(mù)前国内(nèi)纯(chún)苯(běn)下游品种中除了苯胺盈利之外(wài)其他下(xià)游盈利性不(bù)佳(jiā)，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯(xī)下游同样面临成品库存偏高和利润(rùn)不佳的(de)局面，二季度(dù)苯乙烯仍面(miàn)临累库(kù)压力，短期来看价格(gé)向上的驱动或较(jiào)乏力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的