金(jīn)融界4月(yuè)28日(rì)消(xiāo)息 为规(guī)范开(kāi)展内地与(yǔ)香港利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)相关业务，保护境(jìng)内(nèi)外(wài)投资(zī)者合法权(quán)益(yì)，维护利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场(chǎng)秩序，中(zhōng)国人民银行制定了(le)《内地与香港利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作管理暂行办法(fǎ)》，现(xiàn)予以公(gōng)布，自(zì)2023年4月28日起(qǐ)施行(xíng)。

　　中国人民(mín)银行有关部门负责(zé)人(rén)表示，未来中国人民银行将根(gēn)据市(shì)场发展情况(kuàng)，适时增加投资(zī)品种，调整交易和清算额度，优(yōu)化交易(yì)清算安排，为境外投(tóu)资者提供更加便利高效(xiào)的风险(xiǎn)管理(lǐ)工具。另外，两地监管(guǎn)当局将结合各方(fāng)面情况，在(zài)风(fēng)险可(kě)控(kòng)、对等(děng)互利(lì)的原(yuán)则下，适时研究(jiū)扩展(zhǎn)至“南(nán)向互换(huàn)通”。

　　以下为中(zhōng)国人民银行(xíng)有(yǒu)关部门负(fù)责(zé)人就《内地与香港利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作管理暂行办法(fǎ)》答记(jì)者问

　　一、符合中国人(rén)民银行要(yào)求(qiú)的境外投资者(zhě)包括(kuò)哪些？

　　答：符(fú)合《中国人民银行关于境外央行(xíng)、国际金融组织、主权财富基金运(yùn)用(yòng)人民币投资银行间(jiān)市场(chǎng)有关(guān)事宜(yí)的通知》（银(yín)发〔2015〕220号）、《中国(guó)人民银行关(guān)于进一(yī)步做好境外机构投资者投资银行间债(zhài)券(quàn)市(shì)场有关事(shì)宜的公告》（中国(guó)人民银(yín)行(xíng)公告〔2016〕第3号）和《内地(dì)与香港(gǎng)债券市场互(hù)联互通合作管理暂行办(bàn)法》（中国人民(mín)银(yín)行令(lìng)〔2017〕第1号）等文件要求(qiú)、完成银(yín)行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外投资者等，可根据(jù)《内(nèi)地与(yǔ)香港(gǎng)利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作管理暂行(xíng)办法》（以下简称(chēng)《办法》）相关规(guī)定参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”。

　　二、“北向(xiàng)互换通”境内外(wài)投资者可以签署的协议范围(wéi)是什么(me)？

　　答：根(gēn)据(jù)《办(bàn)法》，境内外投资者(zhě)开展“北向(xiàng)互(hù)换通”交易前可以(yǐ)与交易对手方签署经中国人(rén)民银行认可的(de)衍生品主协(xié)议或其他(tā)协议，包括NAFMII、ISDA主协议(yì)以及中央清算衍(yǎn)生(shēng)品执行协议（CDEA协(xié)议）等衍生品协议。境(jìng)内投资者应当将是否签署协议、签署协(xié)议(yì)类型等事项向中国外汇交易中心(xīn)备案。目前，中国(guó)银(yín)行间市场(chǎng)交易(yì)商(shāng)协会正在研究制(zhì)定“互换(huàn)通”衍生品协议，待其正(zhèng)式发布(bù)后(hòu)也可供境内(nèi)外投资者选(xuǎn)择签署。

　　三(sān)、“北(běi)向互换(huàn)通”境外投资者的投资(zī)范(fàn)围是什么？

　　答：“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”境外投资者(zhě)现阶(jiē)段可在银行间市场开展(zhǎn)符合集中清算(suàn)要求(qiú)的人(rén)民币利率互换交(jiāo)易。

　　四(sì)、《办法》中认可的境外(wài)电子交(jiāo)易平台、境(jìng)内(nèi)电子交易平(píng)台包(bāo)括哪些？境外投资者的对手方(fāng)、交易模式有(yǒu)哪(nǎ)些要求？

　　答：目前“北向互(hù)换通”下受(shòu)认可的(de)境外电子交(jiāo)易平台包括TradeWeb、Bloomber三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思g，未来可应市场需求(qiú)加入(rù)其(qí)他(tā)受认可的(de)电子(zi)交易平(píng)台，受(shòu)认(rèn)可的境内电子交(jiāo)易平台(tái)为(wèi)中国外汇交易中心(xīn)。

　　为(wèi)便利(lì)境(jìng)外投资(zī)者开(kāi)展人民币利率互换交易，“北向互换通(tōng)”参照“债券(quàn)通”相关(guān)安排(pái)，由境内(nèi)投资者（即(jí)“互换通”报价(jià)商）与(yǔ)境外投(tóu)资者进行交易，“互换(huàn)通”报价商(shāng)名单(dān)可在中国外汇交(jiāo)易中心网站(zhàn)上(shàng)查询。

　　“北向互换通(tōng)”交易(yì)在境内(nèi)电子交易平台达成，交(jiāo)易一经达成即视(shì)为交易已确认。境外投资者可通过中国人民银(yín)行认可(kě)的境外(wài)电子交易(yì)平台与境(jìng)内电子交(jiāo)易平台的连接，向境(jìng)内电子交易平台发送交易指(zhǐ)令，与“互(hù)换通”报价商(shāng)达(dá)成(chéng)交(jiāo)易。

　　五、中国人民银行认可的境内清算机构和香港证监会认可的(de)境外清(qīng)算机构(gòu)包括哪(nǎ)些机构(gòu)？

　　答：目前，中国人(rén)民银行认可的境(jìng)内(nèi)清算(suàn)机构为(wèi)银行间市场清算所股份(fèn)有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简称上海清算所(suǒ)），香港证监(jiān)会认可的(de)境外(wài)清算(suàn)机构为香(xiāng)港交(jiāo)易(yì)所旗下香港场外结算有限公司(sī)（以下简称场外结算(suàn)公司）。

　　六、境外投资者开(kāi)展集中清算的主要流程是？

　　答：境外投(tóu)资者需(xū)要申请获(huò)得(dé)场外结算(suàn)公司清算(suàn)会员资(zī)格或作为清(qīng)算客户委托场外(wài)结算公司综合(hé)清算会员代理清算，并与(yǔ)场外结算公司(sī)综合清算会员签订(dìng)客户清算协(xié)议(yì)。交易达成后(hòu)，境(jìng)内外(wài)清算(suàn)机构对(duì)交易(yì)进(jìn)行风控(kòng)检查，对于符合集中清算要求(qiú)的交(jiāo)易(yì)及时纳入集中清算。境外(wài)机构(gòu)通(tōng)过场(chǎng)外结算公司或其综合清算(suàn)会员完(wán)成保证金及资金结算。

　　七、“互(hù)换通”下，境内外(wài)清算机构如何(hé)进行衍(yǎn)生品交易的合约替代(dài)？

　　答：合约替代是指清算机构作为中央对手方(fāng)针(zhēn)对已成(chéng)交的(de)交易充当买方的(de)卖(mài)方和卖方(fāng)的买方的一种法律安(ān)排，并(bìng)据此(cǐ)与买方和卖方建立两个新(xīn)合约，以(yǐ)清偿买(mǎi)卖双方之间的初始(shǐ)债务。“北向互(hù)换通”业务中(zhōng)，境外与(yǔ)境(jìng)内参与者达成(chéng)的交易在(zài)经过上海清算所与(yǔ)场外结算公司的集(jí)中清(qīng)算(suàn)审(shěn)核后(hòu)，上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)与场(chǎng)外(wài)结算公司于当日将交易进行合约替(tì)代，进(jìn)入(rù)集中清算，生成为三个独(dú)立的新合约，分别为境外参与(yǔ)者(zhě)与(yǔ)场外结算公(gōng)司、场外结算公(gōng)司(sī)与上海清算(suàn)所、上海清(qīng)算(suàn)所与境内参与者之间的合(hé)约。境外(wài)与境(jìng)内参与者之间将不(bù)再存(cún)在(zài)合同关系。对于(yú)未纳入集(jí)中(zhōng)清算的交易，依照成交(jiāo)双方约定的处置(zhì)方式进行处置。

　　八、“互换通”业务场景(jǐng)下的(de)跨境资金流(liú)动如何管理？

　　答：在“互换(huàn)通”业(yè)务(wù)场景下，上(shàng)海清算所(suǒ)与场外结算公司之间的跨境资金结(jié)算主要通过人民币跨境支(zhī)付系统(tǒng)办理。同时，场外结算公司(sī)可在境(jìng)内银行开立人民币(bì)基(jī)本存(cún)款账户和人民币“互(hù)换通”结算专(zhuān)用存款(kuǎn)账户（NRA账户），作为极端情况下应急结算安排。NRA账户收支范围(wéi)包括：“互换通”交易结算资金(jīn)、因“互换通”交易结(jié)算需要在应急情况下所融入(rù)资(zī)金(jīn)的本息和(hé)费用以(yǐ)及符合中国人民银(yín)行规定的(de)其他收入支出(chū)等。

　　此外，作(zuò)为“互(hù)换通(tōng)”业务风控(kòng)方案的一部(bù)分，上海清算(suàn)所与场外结(jié)算公司将针对双(shuāng)方清算所之(zhī)间(jiān)的风险敞口(kǒu)建(jiàn)立“互换(huàn)通”资源池安排。双方向“互(hù)换通”资源池缴纳(nà)担保(bǎo)品，该资源池独(dú)立于每一(yī)中央(yāng)对手方从各自清算参与(yǔ)者收(shōu)取和(hé)追缴的(de)保证金(jīn)、清算基金之外，不用于任(rèn)何会员机构(gòu)的违约损失分摊。上海清算(suàn)所(suǒ)向资源池缴纳的资金存放在以场外结算公司名义于(yú)境外(wài)开立的“互换通(tōng)”专用账户，场外结算公司向资源池缴纳的资金存放在以上海清算所(suǒ)名义于境内(nèi)开立的“互换通”专用人民(mín)币(bì)/外币账(zhàng)户，相关(guān)账户内(nèi)资金可豁(huō)免跨(kuà)境债权债务登记及额度管(guǎn)理要求。场外结算公(gōng)司与上海清算所(suǒ)每(měi)日(rì)基于双方清算所之间的风险敞口(kǒu)计算“互换通(tōng)”资源池要求，并通过境内(nèi)外存管(guǎn)银行办理人(rén)民币或(huò)外(wài)币资(zī)金的跨(kuà)境划转。

　　有汇报(bào)责(zé)任的机构应(yīng)当及时(shí)履行报送义务。上海清算所(suǒ)和境(jìng)内资(zī)源池(chí)存管银行应当(dāng)向人民币跨境收付(fù)信息管理系(xì)统（RCPMIS）报(bào)送(sòng)跨(kuà)境人(rén)民币收支信息(xī)；被撤销的交易如涉及双边(biān)结算补偿(cháng)金的，相(xiāng)关(guān)境内(nèi)结算(suàn)银行应当进行跨境人民币(bì)收支信息报(bào)送。上海清算所、境(jìng)内投资(zī)者等(děng)相关主体应当按照规定履行国际(jì)收支统计申(shēn)报(bào)义务，原(yuán)则上(shàng)“互换通”交易(yì)和资源池业务由上海清算所集中进行国际(jì)收支统计申报，补偿金等不经由上海清算所清算的交易(yì)或资金收付，由境(jìng)内投资者等相关主(zhǔ)体进行国际收支统计申报(bào)。

　　九、如何理(lǐ)解“北(běi)向互(hù)换通”实行额度管理？

　　答：为确(què)保市(shì)场(chǎng)平稳运行，“北向互换通”充分考(kǎo)虑境外投资者投资(zī)银行间债券(quàn)市场的情况，初期(qī)全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币（即全部境(jìng)外(wài)投资(zī)者通过“北向互换通”开展(zhǎn)利率(lǜ)互换交易在轧(yà)差(chà)后的名义本金净额每(měi)日(rì)不超过200亿元人民币），清算限额为40亿元人民币（即上海清算所与场(chǎng)外结(jié)算公司之(zhī)间净头寸(cùn)对(duì)应的(de)“互换(huàn)通”资源池风险(xiǎn)敞口上限为40亿元人民(mín)币）。未来(lái)，可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)发展(zhǎn)情况适时调整(zhěng)额度，并对外公(gōng)布(bù)。

　　十、香港结算(suàn)行应当遵守的人民币(bì)购售业务(wù)相关规定具体(tǐ)包括哪些(xiē)文件？

　　答：目前，关于人民币购(gòu)售业务的相关文件(jiàn)主(zhǔ)要包括：《中国人民(mín)银行关于明确(què)跨境人民币业务相关(guān)问题的通知》（银发〔2011〕145号）、《中国人民(mín)银行关(guān)于(yú)调整人民币购售(shòu)业务管(guǎn)理(lǐ)的通知》（银(yín)发〔2013〕321号）、《中(zhōng)国人民(mín)银行关于拓宽人民(mín)币购售业务范围的通知》（银发〔2015〕250号(hào)）、《中国人民银(yín)行(xíng) 国家外(wài)汇管(guǎn)理局公告》（〔2015〕第40号(hào)）、《中(zhōng)国(guó)人民银行办公厅关于加强(qiáng)境外(wài)金融机构进入(rù)银(yín)行间外汇市场开展(zhǎn)人民币购售(shòu)业务宏观审慎管理有(yǒu)关事项的通知》（银办发〔2016〕143号）、《中国人(rén)民银行(xíng)关(guān)于完善(shàn)人民币(bì)购(gòu)售业务管理有关问题的通知》（银发(fā)〔2018〕159号(hào)）、《关于完善(shàn)人民币购售(shòu)业务(wù)境外参加(jiā)行和境外(wài)清(qīng)算行进入(rù)银行间外汇(huì)市场有关事项的公(gōng)告(gào)》（中汇交公告(gào)〔2018〕42号(hào)）等(děng)。

　　香港结(jié)算行在(zài)境(jìng)内银(yín)行(xíng)间外汇(huì)市场平盘(pán)头寸(cùn)时，沿用现有境外清算(suàn)行和境外参加行的业务(wù)模式、产品种类和信息报(bào)送等(děng)相关安排。根据《办法》和人(rén)民币(bì)购售业务管理规定，香港结算行在(zài)境内银行间外汇市场平盘头寸时，应当确保与其相(xiāng)关的(de)境外投资者(zhě)在本机构的(de)资金兑(duì)换(huàn)是基于“北向互换通”的真(zhēn)实合理(lǐ)需求。

　　十一、如何理解(jiě)“使用(yòng)外汇参与(yǔ)交易(yì)的，其交易(yì)到期或不再继续参与的，原则三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思上应(yīng)当通(tōng)过香港结算(suàn)行兑换回外(wài)汇(huì)”？

　　答：为方便持有外汇的境外投资者通过“北向互换通”投资内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市(shì)场，使用外汇的境外投资(zī)者可在香港结算行(xíng)办理外汇资金兑换，香(xiāng)港结算行由此所产生的(de)头寸可到(dào)境内银行间外汇市(shì)场平盘。初(chū)期，境外投资者可选(xuǎn)择一家香港结算(suàn)行办理业(yè)务。香港(gǎng)结算行为(wèi)境(jìng)外(wài)投(tóu)资者办理外汇资(zī)金兑换(huàn)时(shí)，应(yīng)当做好真实性审核(hé)相关工作(zuò)，确保所兑换的(de)资金用于(yú)“北向互换通”交(jiāo)易。其交易(yì)到期(qī)所(suǒ)得的人民币资金，可继续投(tóu)资，如用于非“北向互换通”投资用途，应(yīng)当(dāng)通过香港结算行兑换为外汇。

　　十二(èr)、“北向互换通(tōng)”交易报告有哪些要求？

　　答：境内外(wài)投资者和相(xiāng)关金(jīn)融市场基础设施应当向中国人民银行认可的交易(yì)报告库报告“北向互换(huàn)通”交易相关数据。中国(guó)外汇交易(yì)中(zhōng)心是中国人民(mín)银行(xíng)认可的“北(běi)向互换通(tōng)”数据的交易报告库，在中国外(wài)汇(huì)交易中心达成的(de)“北向互换通”交(jiāo)易，境内外投资者(zhě)无(wú)需(xū)另行报告。此外，中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行和相关监管部门可以根据需要向(xiàng)基础(chǔ)设施调取与(yǔ)境(jìng)外投资者投资活动(dòng)相关的数据。

　　十(shí)三(sān)、《办法》发布(bù)后，还会发布相(xiāng)关配套业务细则吗(ma)？

　　答：配合(hé)《办法(fǎ)》发布(bù)，境内电子交(jiāo)易平台、境内外清算机构将(jiāng)制订(dìng)配套的(de)业务规则(zé)等文件并对(duì)外(wài)发布。

　　十四、“互(hù)换通”未来有什么发展计划？

　　答：未来中国人(rén)民(mín)银行将根据市场发展情况，适时增(zēng)加投资品种(zhǒng)，调整交易和清算额度，优化交易清(qīng)算(suàn)安排，为(wèi)境外投资者提供更(gèng)加便(biàn)利高(gāo)效的风险管理工具。另外(wài)，两地(dì)监管当(dāng)局将(jiāng)结合各方面情况，在风(fēng)险可(kě)控、对等互(hù)利(lì)的原则下(xià)，适时研(yán)究(jiū)扩展至“南向互换通(tōng)”。

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