如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者在(zài)看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际(jì)市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前(qián)也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师T为什么梅西的人缘远比c罗好akashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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