关(guān)注市场热点消(xiāo)息。

　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能(néng)需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的能确(què)信没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑(huá)的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易(yì)中心签署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续(xù)第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市(shì)场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压(yā)力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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