5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出(chū)年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内份额(é)增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发基(jī)金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增(zēng)长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基(jī)本面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随国内市场，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动(dòng)性(xìng)双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人工(gōng)智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉(chán)联(lián)市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业(yè)绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为负(fù)，产品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科(kē)技(jì)指数在(zài)同日(rì)创(chuàng)下年内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期(qī)带来的债务违(wéi)约风险也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月份日本(běn)正(zhèng)式(shì)出台了制造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对(duì)于国内科(kē)技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本面以及资金面两方(fāng)面的(de)原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场对于国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后的(de)复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的(de)修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国(guó)经济向(xiàng)上，美国(guó)经济(jì)进入衰(shuāi)退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实(shí)际(jì)结(jié)果(guǒ)中美(měi)两(liǎng)边(biān)的状态(tà过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗i)变化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生的(de)，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危(wēi)机影(yǐng)响和主(zhǔ)要(yào)经(jīng)济体政策(cè)变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外(wài)流动性压力持续(xù)缓解，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机会(huì)得到改善，结(jié)合当前的低(dī)估(gū)值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动较大且回调较(jiào)多的细(xì)分板块(kuài)或(huò)许是值得关注(zhù)的(de)方(fāng)向，例如(rú)恒生科技以及(jí)港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新(xīn)药以及消费复(fù)苏或者更能调(diào)动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛(sài)道，或许更符合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望(wàng)成为全球投资的(de)主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或(huò)利好科技相关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方(fāng)向需要更多更(gèng)先进的(de)疗法和创新(xīn)药(yào)，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我国经济总量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居(jū)民可支配收入(rù)增加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市(shì)场，因(yīn)此海(hǎi)外经济(jì)数(shù)据对港股(gǔ)资(zī)金面(miàn)会产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压(yā)和较弱的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者可以关(guān)注高稳定(dìng)性(xìng)且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这二者(zhě)中任(rèn)一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们可能就(jiù)会看到(dào)人民(mín)币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可(kě)以先(xiān)重点关注运营(yíng)商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互(hù)联(lián)网(wǎng)、创新药等(děng)高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更(gèng)多(duō)关注个股的性(xìng)价比与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下港股市场具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍(réng)然位于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国内(nèi)经济(jì)的(de)复苏节奏可能(néng)大(dà)概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济(jì)的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动性角度(dù)来看，美联储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较(jiào)难(nán)判断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块(kuài)仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由(yóu)于其(qí)离岸(àn)市场特(tè)性，海外(wài)投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资(zī)人可以逢(féng)低布(bù)局(jú)，更多可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的(de)方(fāng)式投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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