随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前(qián)公募FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最多的(de)权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个(gè)季度坐(zuò)上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有等基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡(h妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确éng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前(qián)行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基(jī)金增持前(qián)三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回(huí)报(bào)、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他(tā)确(què)定(dìng)性(xìng)较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投(tóu)资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金和股(gǔ)票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资(zī)产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业景气(qì)度(dù)、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深度(dù)价值和价值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地(dì)域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为71％，相对年(nián)度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确益于(yú)产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的(de)科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航(hán妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确g)空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹(dàn)性带(dài)来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的部分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金(jīn)经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估(gū)值(zhí)处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对经济(jì)各个领(lǐng)域的(de)影响；对消(xiāo)费服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行业的(de)景气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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