射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能(néng)手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业(yè)务领域。以Qorvo克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了(le)自(zì)身的(de)利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户的(de)市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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