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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的(de)清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简(jiǎn)冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的继(jì)续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平(冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型píng)，因产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是(shì)去(qù)库的(de)主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油粕比和(hé)当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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