射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的(de)总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图trong>▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图书中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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