金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业(yè)中提(tí)供三种香型白酒的第三(sān)大(dà)公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的(de)今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及2248k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步(bù)增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存(cún)货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针(zhēn)对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的(de)一(yī)个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事(shì)、董事局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年(nián)就将(jiāng)川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后(hòu)，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的(de)米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨(zī)询董(dǒng)事(shì)长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司(sī)业绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待。

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