射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基(jī)金二三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研(yán)发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集中且(qiě)具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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