5月以来，港股市场仍在(zài)持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年(nián)内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额(é)分别(bié)激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示(shì)，港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基(jī)金(jīn)等旗(qí)下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额(é)已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益(yì)为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收(shōu)市新低(dī)；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上限到(dào)期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新(xīn)经济(jì)领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设(shè)备(bèi)管制措施，加(jiā)大了(le)市场对(duì)于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本(běn)面以及(jí)资金(jīn)面(miàn)两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本(běn)面角度来(lái)看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到(dào)由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修(xiū)复(fù)，消费需(xū)求出现了比较好的恢(huī)复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)端(duān)预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复20斤是几kg 20斤是多少磅，人民币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态变(biàn)化还(hái)是需要(yào)更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波(bō)折就对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位(wèi)业内人士认(rèn)为，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，并看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧(ōu)美银行业危(wēi)机影响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体表现不(bù)如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会(huì)得到(dào)改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回调较多的细(xì)分板块或许(xǔ)是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科(kē)技(jì)领(lǐng)域、港股创新(xīn)药以及消费复(fù)苏或者更能调动市(shì)场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发(fā)基金刘杰(jié)认为港股波(bō)动性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通(tōng)过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全(quán)球投(tóu)资的主线，推动了(le)中美股市的表现，未(wèi)来人(rén)工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势(shì)的细(20斤是几kg 20斤是多少磅xì)分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也(yě)有望(wàng)上(shàng)行。因为目(mù)前我国经济总量数据回(huí)暖，国(guó)内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民(mín)可支配收(shōu)入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是(shì)以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外(wài)经(jīng)济数据(jù)对(duì)港股(gǔ)资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更快这二(èr)者(zhě)中任一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的(de)走强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出(chū)，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资(zī)产(chǎn)，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性板块(kuài)。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股的(de)性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们(men)认(rèn)为国内经济的复苏(sū)节奏可能(néng)大(dà)概(gài)率是(shì)一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期(qī)，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看(20斤是几kg 20斤是多少磅kàn)，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的(de)压(yā)力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们(men)认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医药(yào)等(děng)板块仍然值得(dé)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于(yú)其离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资(zī)人(rén)占比较高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因素影响，市(shì)场整体波动性(xìng)较大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基(jī)金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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