昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特(tè)和老(lǎo)搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦年度股东(dōng)大会(huì)的问答环节。

　　本次大(dà)会(huì)召开时的宏观背景颇不(bù)平静：美国银行业动荡不安(ān)，债务上限谈判僵持(chí)，经济(jì)徘徊于(yú)衰(shuāi)退的(de)危险(xiǎn)边缘，地(dì)缘政(zhèng)治冲突持续(xù)升温，人(rén)工智能正带来重大的(de)机遇和(hé)风险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资者们热切(qiè)盼望聆(líng)听(tīng)“奥马哈先(xiān)知”对大(dà)变革(gé)时代的点评和(hé)投(tóu)资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布(bù)一季(jì)度财报显示，第一(yī)季度净利润355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度(dù)营(yíng)收853.93亿(yì)美元，去年(nián)同期为708.1亿美(měi)元(yuán)；第一季度投资和(hé)衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去年同(tóng)期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监(jiān)管机构必须做出(chū)赔(péi)偿所有储户的决定，因为(wèi)不这样(yàng)做可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾难(nán)性的，”巴菲特在(zài)回答一个问题时说(shuō)，如果储户得(dé)不(bù)到补(bǔ)偿，它给美(měi)国经济(jì)带(dài)来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中(zhōng)美(měi)关系紧张对两国(guó)会(huì)造成(chéng)不(bù)必要的(de)伤害。芒格说：“美国和(hé)中(zhōng)国发(fā)生冲突是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的就是和中国和睦(mù)相(xiāng)处。美(měi)国应该与(yǔ)中国大量(liàng)开展自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需(xū)要判断，如(rú)果没有对方回(huí)应(yīng)，事情能有多大(dà)进步。两国(guó)都会有竞(jìng)争(zhēng)力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波(bō)动可能是二战(zhàn)以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分(fēn)的事业(yè)，在今年报告的营收都会比去年较低(dī)，这都是因为(wèi)过去6个(gè)月(yuè)经济(jì)的不(bù)景气造成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过去(qù)的这几个月(yuè)公司都经(jīng)历了很多(duō)的(de)波动(dòng)，这可能(néng)是二战以来(lái)最厉害的一(yī)次(cì)，二战(zhàn)的时候我们没有办(bàn)法获得(dé)商品、货物(wù)，但(dàn)是这一次的波动来(lái)自于另(lìng)外(wài)一个地方，他们可(kě)能在过去的6个月中出现(xiàn)了存货(huò)过多的情(qíng)况，这不是说(shuō)好(hǎo)像失业(yè)率、就业率的情况造成的，但是现(xiàn)在的经济(jì)环境在这六(liù)个(gè)月(yuè)已经非常不一样了，而我们很多的经理人对(duì)于这种情况感觉到比较惊讶(yà)，存(cún)货怎么会一下子那(nà)么多卖不(bù)出去。现在(zài)我(wǒ)们才(cái)慢慢(màn)地(dì)让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经(jīng)结束”！巴菲特第一季度净卖(mài)出(chū)104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度是(shì)股票(piào)的(de)净卖(mài)家。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿(yì)美元的(de)股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出(chū)104亿美(měi)元股票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特和他(tā)的长期得力助手(shǒu)查理(lǐ)·芒格认(rèn)为，当期的估值没有吸引力。自(zì)今(jīn)年(nián)年初以来，该(gāi)公司的现(xiàn)金储备增(zēng)加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储加息(xī)和经济放缓(huǎn)，投资者应(yīng)该(gāi)降低对(duì)股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的(de)企业做出了(le)悲观的(de)预测：好日子可能已经结束。这位亿万富(fù)翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大部(bù)分业务的收益(yì)今(jīn)年将下降。因为在过去6个(gè)月左右(yòu)的时间里，美国经济的“令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的增长时期”已经接近尾声(shēng)。伯克希尔经常被视(shì)为(wèi)经(jīng)济健(jiàn)康状况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力(lì)公用事业和(hé)零售。巴菲特曾表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦公司的成功归功于过去几十(shí)年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班(bān)人是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，但他还(hái)会与贾恩一(yī)起协商，做最后的决策(cè)。公司传承在执行上并不是这么简单，管理伯克(kè)希尔(ěr)可能(néng)不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能(néng)力的人。如果他(tā)们不能处理(lǐ)得当(dāng)的话，他(tā)就不会将伯克希尔(ěr)交给他们。他还(hái)补充，每一(yī)个公(gōng)司(sī)的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希尔(ěr)内部(bù)都很(hěn)支持阿贝(bèi)尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能(néng)疯(fēng)狂印钱

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问：美联储(chǔ)现(xiàn)有(yǒu)的资产负债(zhài)表(biǎo)规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美(měi)联储，支持美(měi)联(lián)储压低通(tōng)胀率的使命(mìng)，他也不担心美联储的资(zī)产负(fù)债表(biǎo)，尽管打趣称“那是(shì)一个很大的(de)数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联(lián)储资产负(fù)债表从8000亿美元增(zēng)至(zhì)2.2万(wàn)亿美元，就(jiù)让(ràng)他想到一(yī)句话(huà)“现金永远不是垃圾”。但是他反对(duì)疯(fēng)狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就(jiù)像二战(zhàn)刚结束时美国(guó)所经历的(de)那样。对此芒格也持相同观点，称如(rú)果(guǒ)靠不(bù)断(duàn)印(yìn)钱来解(jiě)决短期问题(tí)将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅(fú)持(chí)仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没(méi)有其他地(dì)方可以(yǐ)像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这(zhè)么(me)多石油储备。不(bù)过(guò)页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了(le)。

　　“我非(fēi)常喜(xǐ)欢西(xī)方石油的管理层，对他们(men)也很熟(shú)悉(xī)。西方石油做了很多好的(de)事情(qíng)，建了很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的(de)控股权，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确定是否会继续购买济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50更多石(shí)油公司(sī)的股票，但对现在持(chí)股量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元(yuán)的储备货币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化(huà)，中国巴(bā)西沙(shā)特等都在(zài)与美元脱(tuō)钩，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备地位何时(shí)会(huì)受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代(dài)美元(yuán)储(chǔ)备货币(bì)地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔更(gèng)了(le)解形(xíng)势，但他无(wú)法控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在这种货币是全球(qiú)储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，美国(guó)要大举印钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如果货币太(tài)多，一旦(dàn)把通(tōng)胀的精灵从瓶子里放出来(lái)，就很(hěn)难(nán)恢复，人们(men)会对(duì)货币失去(qù)信任。

　　巴(bā)菲特称，无(wú)法预测会有(yǒu)什么(me)结(jié)果，反(fǎn)正不会(huì)是好结果。现(xiàn)在（大量发债）是一个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时(shí)候，通(tōng)过印钞赢得选票(piào)会适得(dé)其反。芒格在提到日(rì)本的货币政策(cè)和财政政策(cè)时说(shuō)，日本用日元(yuán)做(zuò)了(le)些奇怪(guài)的事。对于日本(běn)实施的(de)经济政策，日本人应该接受并作(zuò)出应对。巴菲特补(bǔ)充说(shuō)，如果(guǒ)日元(yuán)是(shì)储备货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日本(běn)有一个更有凝(níng)聚力的社会(huì)，但美国不应(yīng)该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持(chí)续(xù)低(dī)迷，国家研(yán)究启动第二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在(zài)供大于需(xū)的市(shì)场格局下，我国(guó)生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公(gōng)斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的猪价走势，记者查(chá)询上甲(jiǎ)数(shù)据梳理发(fā)现，2月中旬(xún)至(zhì)3月初期间，生(shēng)猪价(jià)格曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹(dàn)至4与(yǔ)25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随后在(zài)五一假期前又略有回(huí)落(luò)。

　　在(zài)近(jìn)期生(shēng)猪价格低位运行的情况下，国家发改委(wěi)于5月5日(rì)下(xià)午(wǔ)发布(bù)最(zuì)新研究收储的(de)公告(gào)称，据国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区间。根(gēn)据《完(wán)善政府猪肉(ròu)储备调节机制(zhì) 做(zuò)好猪肉市(shì)场保(bǎo)供稳(wěn)价工作(zuò)预案(àn)》规定(dìng)，国家发改委会同有关部门研(yán)究适时启动年内(nèi)第二批中央(yāng)冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快(kuài)回归合(hé)理区(qū)间。

　　在国(guó)家发改委(wěi)发声后，生(shēng)猪期货市场预期走强(qiáng)，应(yīng)声上(shàng)涨。截至5月5日(rì)下午收盘，生猪期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分析(xī)师尉(wèi)秀接受期货(huò)日报(bào)记者采(cǎi)访时(shí)表示，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因需求(qiú)缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢高出(chū)栏心态增强(qiáng)，利空生(shēng)猪(zhū)价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月(yuè)17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入(rù)4月中下(xià)旬后，在相对较低(dī)的猪价下(xià)，市场心态开始转变，养(yǎng)殖端低(dī)价惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止跌(diē)反弹，同(tóng)时冻(dòng)品猪肉价(jià)格(gé)的相对优(yōu)势也刺激(jī)贸易商(shāng)从进口肉采(cǎi)购转(zhuǎn)向对(duì)国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割(gē)入库意愿(yuàn)加大(dà)，再(zài)叠加月(yuè)底逢(féng)五一(yī)假期备货，猪(zhū)肉终(zhōng)端需求有所好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此(cǐ)后，较高的成本导(dǎo)致生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠(dié)加(jiā)月(yuè)末(mò)部分集团企业有提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末(mò)价格再次回(huí)落，截至(zhì)4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国(guó)期货农产品高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目(mù)前(qián)生猪处于需求淡季，同时(shí)五一节前各养殖类上市(shì)公司公布(bù)一季报(bào)显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去(qù)产能将对行业的发(fā)展不利，容易导致猪价的大起大落。在这(zhè)个(gè)节(jié)点，国家(jiā)发(fā)改委宣布收储(chǔ)，可以看出国家对生猪养殖行业健康发(fā)展的重(zhòng)视与呵护，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下，本周五生猪期货盘面随即作出反(fǎn)应走多。从收储本(běn)身看，不会带来(lái)实质性(xìng)生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执(zhí)行，叠(dié)加二(èr)育等利多因素共振，或会给市场带(dài)来比较明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨(mó)底何时结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪(zhū)终端需求缺乏(fá)实质性利好，短期内猪价或延续低位(wèi)区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　具(jù)体从生猪(zhū)需求(qiú)端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每(měi)年(nián)5月宰(zǎi)量均有不同程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端(duān)看，据国家统计局最新(xīn)数据，截至今(jīn)年一(yī)季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量(liàng)处(chù)于近(jìn)五(wǔ)年同期(qī)高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽(suī)然(rán)今年一季(jì)度生(shēng)猪(zhū)存栏环(huán)比(bǐ)出现下(xià)跌，但同比(bǐ)依济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50(yī)旧增长，并处(chù)于近9年同期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能(néng)变(biàn)化来看，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，据(jù)农业部监(jiān)测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个(gè)月下降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环(huán)比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万(wàn)头的正常产能调控(kòng)目标(biāo)（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年(nián)11月(yuè)开始下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可(kě)以看出，生猪产能有继续回调走势，但截(jié)至3月降幅均(jūn)有(yǒu)限。综合来看，当(dāng)下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没有(yǒu)出现(xiàn)能够驱动周期(qī)上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随(suí)着猪(zhū)价(jià)再次阶段性走低(dī)，二育(yù)补栏或(huò)会(huì)再次进场，带动(dòng)猪价(jià)走高；但今(jīn)年二次(cì)育肥进出场节(jié)奏切换加快(kuài)，需关注进出场节奏对(duì)猪(zhū)价的带动。此外受冬季猪病等(děng)影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的(de)小体重猪急抛(pāo)，出栏量的(de)提前透支将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面(miàn)的利多影响或许在5月(yuè)份有(yǒu)体(tǐ)现(xiàn)。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月，建(jiàn)议继续重点关注二(èr)次育(yù)肥、冻品入库及收储带(dài)来的情绪面(miàn)影响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋(sòng)从(cóng)志认(rèn)为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持(chí)高位，并高于去(qù)年(nián)同期水平(píng)，出栏体重虽有连续回落，但绝对(duì)体重仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中(zhōng)，二育增加导致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能繁母猪环比增加(jiā)带来的(de)生猪出栏在5月份可能继续保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生猪市(shì)场将(jiāng)逐步过(guò)度(dù)至(zhì)季节性旺(wàng)季(jì)，因此生(shēng)猪近端现货(huò)价济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50格大概率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求(qiú)的旺季，叠(dié)加(jiā)能繁母猪的调减在下半(bàn)年会有(yǒu)一定程度的体现，价(jià)格重心或(huò)高于上(shàng)半年，2023年全年猪(zhū)价的高点(diǎn)有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半年生猪供应压(yā)力最大(dà)的(de)时间点有望(wàng)逐步过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟(wēn)带(dài)来仔猪存(cún)栏的损(sǔn)失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢复(fù)后下方现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望逐步增加，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年，交易(yì)节(jié)奏的(de)把握将(jiāng)更(gèng)为关键(jiàn)。”徐盛建(jiàn)议(yì)，长期投(tóu)资者可(kě)以在养(yǎng)猪成本一带逐(zhú)步择机(jī)入场买入生(shēng)猪(zhū)2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期(qī)货(huò)2305合约期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续(xù)在收储加(jiā)持(chí)下，期价存在继续往上修复的(de)空间(jiān)。建议投(tóu)资(zī)者在交易上(shàng)可(kě)从(cóng)单边转(zhuǎn)为观望，边际上警惕饲料养殖板块集(jí)体估(gū)值下移(yí)带(dài)来的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50