在华尔街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资(zī)公用事(shì)业(yè)和基(jī)本(běn)消费品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水(杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物中什么动物shuǐ)平。对于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会促使量化(huà)基(jī)金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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