随着一(yī)季(jì)报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的(de)权益基(jī)金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一(yī)季度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数(shù)量上看(kàn)，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革(gé)在(zài)一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持(chí)前三(sān)则(zé)是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持前三依(yī)次为易(yì)方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披(pī)露的情(qíng)况(kuàng)上看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继续(xù)超配(pèi)权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十大(dà)重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的(de)明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的(de)行(xíng)业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的(de)平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同(tóng)板块的(de)基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加(jiā)仓了偏科(kē)技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也(yě)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定安(ān)全(quán)边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续(x三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思ù)会持(chí)续关注新技术对经(jīng)济(jì)各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市(shì)场对其(qí)关注度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权(quán)益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向(xiàng)也(yě)会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资(zī)价值(zhí)，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产替(tì)代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于(yú)去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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