如果(guǒ)要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资(zī)对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持(直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸chí)股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这方面的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的(de)表现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年前(qián)三个(gè)月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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