国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被(bèi)评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出(chū)售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布(bù)的(de)数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心(xīn)个(gè)人(rén)消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(一本书多重，一本书多重有一斤吗zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政策(cè)以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。<一本书多重，一本书多重有一斤吗/p>

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出(chū)了(le)一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵(guì)金属价(jià)格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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