本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴(dài)维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股机(jī)构不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于(yú)行业均值(姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她zhí)，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无论从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行(xíng)情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪(hù)指全年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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