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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表(biǎo)示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美联(lián)储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为(wèi)符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却(què)仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原因来自(zì)于(yú)马来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面(miàn)供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音(yā)力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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