金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资(zī)本上市的(de)白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行(xíng)业(yè)中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第(dì)三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升至新华(huá)联集团董当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时(shí)，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福(fú)的广(guǎng)告投(tóu)放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒(jiǔ)业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关(guān)论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没有看到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区(qū)都(dōu)在(当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思zài)扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市化(huà)，大(dà)部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)未来走(zǒu)向何(hé)方让(ràng)我(wǒ)们拭目以(yǐ)待(dài)。

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