财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正丞(chéng)）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的(de)委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是(shì)相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚件中，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一(yī)些(xiē)投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后的(de)市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决(jué)定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先(xiān)级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周(zhōu)二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞(订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚ruì)信预(yù)计将造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负3订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚47.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经(jīng)开(kāi)始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将独立(lì)运营(yíng)。

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