近日，国内上市交易的(de)两丈等于多少米4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季(jì)报(bào)。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报(bào)告(gào)期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益(yì)加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为(wèi)1两丈等于多少米.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要(yào)原因有(yǒu)以(yǐ)下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工利润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初期两个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银(yín)比价(jià)有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相(xiāng)对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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