一(yī)度(dù)被称为“机构投资者风向标”的(de)股票ETF市(shì)场，迎(yíng)来重大变局，个人投(tóu)资者不仅(jǐn)在新发基金中占据(jù)主流，存(cún)量产品也(yě)超过了机(jī)构投资(zī)者(zhě)占比。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示(shì)，在基金行(xíng)业(yè)ETF投教工作成(chéng)效显著，ETF交易(yì)工具(jù)优势被投资(zī)者(zhě)逐渐认知，以及(jí)投资热点轮动加(jiā)快、主题和(hé)行业ETF跟踪效率较高(gāo)等背景(jǐng)下，国内资(zī)本(běn)市场正在经历股民(mín)转基民，由(yóu)“投个股”到(dào)“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占比抬升，有利于投资者分散风(fēng)险(xiǎn)，提高市场交易活(huó)跃度，长远可提高A股市(shì)场稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个(gè)人占(zhàn)比84％

　　个(gè)人投资者成为“主力军(jūn)”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今(jīn)年新成(chéng)立的37只股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露(lù)的个人投资者(zhě)平均(jūn)占比83.9％，个人投资者俨然成为新发(fā)权益ETF的主力(lì)军。

　　而从(cóng)全市场(chǎng)数据看，2022年个人(rén)投资者比例为(wèi)50.85％，同比下降3.67个百分(fēn)点，但仍然在股票ETF市场占(zhàn)比超(chāo)过了机构(gòu)资(zī)金。

　　针对个人(rén)投资者(zhě)占比(bǐ)的变化，华(huá)泰柏瑞(ruì)指数(shù)投(tóu)资部总监助理、基金(jīn)经理(lǐ)李(lǐ)沐阳表示，2018年以(yǐ)前，权益类(lèi)ETF的规(guī)模主要集中在几(jǐ)大宽基ETF，一般都(dōu)是机(jī)构投资者做配置(zhì)去买ETF。2019年(nián)以后，行业ETF如雨后春(chūn)笋般出现，叠加全行业指数(shù)相关业务同仁在(zài)ETF投教工作上(shàng)的共同(tóng)努(nǔ)力(lì)，ETF作为交易工具(jù)的优势，越来越被普通个人投资(zī)者认(rèn)知，从而使个人股(gǔ)票占比(bǐ)的大(dà)幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人占比(bǐ)较高的现象，国泰(tài)基金(jīn)也分析(xī)，今年以(yǐ)来(lái)A股市(shì)场持续回暖，投资者(zhě)情绪比(bǐ)较积极，新发产品(pǐn)募资环(huán)境比(bǐ)较好，也(yě)越来(lái)越受到个(gè)人(rén)投资者(zhě)的(de)青睐。此(cǐ)外，ETF投资者大部(bù)分(fēn)由股民(mín)转化(huà)而(ér)来，这些个人投资者也认识到ETF持有一篮子股票，古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人胜率大概(gài)率更高，相对(duì)于个股(gǔ)来说，也能(néng)更(gèng)好(hǎo)地分散风险。

　　基煜研(yán)究也补充道，个(gè)人投资者(zhě)“买新(xīn)不买旧”的理念扎根较深，更倾向于交易(yì)新上市(shì)的ETF，而(ér)机构投资者对于时间成本的(de)把(bǎ)控较严格，在(zài)看准投资机会后，更(gèng)倾向于去申购(gòu)老产品。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五(wǔ)年(nián)数(shù)据看，个人(rén)在股票(piào)ETF占比也呈现(xiàn)明显的震(zhèn)荡攀(pān)升(shēng)势头。

　　在2018年(nián)，个(gè)人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年(nián)-2020年(nián)个(gè)人持有(yǒu)比例平(píng)均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超过(guò)了机(jī)构(gòu)资金，股票ETF作(zuò)为“机(jī)构(gòu)投资者(zhě)风向(xiàng)标”成为(wèi)过去式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到(dào)50.85％，但仍(réng)然超过(guò)了机构占比。

　　分结构(gòu)来(lái)看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上升1.5个百分点；而(ér)个人投资者占比较(jiào)高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落只(zhǐ)55.23％，下降(jiàng)5.38个百分(fēn)点。

　　但由于国内ETF整(zhěng)体仍在扩张态势中，个人(rén)投资者在行业或主题(tí)ETF产品(pǐn)中占比(bǐ)下降(jiàng)，但绝对份额也是在(zài)增(zēng)长的，这(zhè)一数据(jù)更代(dài)表(biǎo)了机构投资者对行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF的(de)认可度(dù)也在不断抬升。

　　“我个人认为是(shì)ETF投教工作在发挥作(zuò)用。”李沐阳表示，在下(xià)沉(chén)调研的(de)过程中，我们发现大部分(fēn)投(tóu)资(zī)者(zhě)都会将较为低风险的(de)宽(kuān)基ETF，比如(rú)沪深(shēn)300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了(le)资产(chǎn)组合配置中(zhōng)的一(yī)个重要的台阶。

　　国泰(tài)基金也补充(chōng)道，由(yóu)于近年来(lái)行业轮动加快，而宽(kuān)基ETF可(kě)以帮助(zhù)投(tóu)资(zī)者把握比(bǐ)较均衡的投资机(jī)会，受(shòu)到资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下(xià)行(xíng)，投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)所降(jiàng)低，宽基ETF会比(bǐ)较受欢(huān)迎；而在市场上(shàng)行时，行业和主(zhǔ)题异彩纷呈(chéng)，机会又(yòu)多上(shàng)涨(zhǎng)空间又大(dà)，风(fēng)险偏好也随(suí)之(zhī)上升，所(suǒ)以行业和主题ETF占比则会提(tí)升。

　　基(jī)煜研究也表示(shì)，近五年市场成交(jiāo)热情的提升(shēng)带来了A股市场(chǎng)的大(dà)幅发(fā)展，个人(rén)投资者入市规模激(jī)增(zēng)，而在经历(lì)了多种行情风格的(de)锤(chuí)炼后，尤其(qí)是操作难(nán)度较高的2022年(nián)之后(hòu)，投资(zī)者(zhě)们对于跑赢基准的难度有了更清晰的认知(zhī)，而ETF能够有(yǒu)效(xiào)的跟上基准的步伐；另一方(fāng)面，近(jìn)几年(nián)投资热点轮动较(jiào)快，新的投资(zī)领域带(dài)来了大量(liàng)的(de)学习(xí)成本，而(ér)ETF的投资门(mén)槛较低，运作透(tòu)明度较(jiào)高，因而(ér)逐(zhú)步获得个人投(tóu)资(zī)者(zhě)的认可。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，基煜(yù)研究分析，一(yī)是(shì)随着A股市场愈发成熟、有效性提升，个人(rén)投资者对(duì)于(yú)β收益的认知将越来(lái)越深入(rù)，近几年(nián)可以(yǐ)看到更多(duō)投(tóu)资者会基(jī)于大(dà)势选择宽基投资工具；另一方面，2019年(nián)至2021年，市场的(de)投资主线(xiàn)较为清晰，如消费、新能源、医药等(děng)，因(yīn)此行业主题(tí)基金ETF更容易受(shòu)到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长(zhǎng)远可(kě)提高(gāo)A股市场(chǎng)的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票(piào)ETF市场的交投活跃度也呈现明(míng)显的提升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股票ETF市(shì)场总成交额(é)12.67万亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长43％；年(nián)平均换手率也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业内人(rén)士表示(shì)，长(zhǎng)期来看，股(gǔ)票ETF市场个人(rén)占比超过机(jī)构，有(yǒu)利于股民转为基民，为投(tóu)资者分散风险，提(tí)升交(jiāo)易活跃(yuè)度，长远可提(tí)高A股市场的稳定性。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的个人投资者大都由股民转化而来，个(gè)人投资者发现(xiàn)ETF快捷(jié)、透明、成本低廉且相比(bǐ)个股可(kě)以更好(hǎo)地平滑风(fēng)险，也能够获(huò)得交(jiāo)易的参与感，于是更多选择通过(guò)ETF来(lái)参(cān)与市(shì)场。相比个股来(lái)说，ETF的(de)风险更分散波动也更小，因(yīn)此(cǐ)个人(rén)投资(zī)者选择(zé)ETF而(ér)非股票，长远来(lái)看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人(rén)投资者在(zài)ETF投(tóu)资(zī)上可能交易频率更高(gāo)，也更(gèng)容易受到市场消息的影响，这对(duì)于我们基(jī)金管理人(rén)的持续运营和投资者陪(péi)伴(bàn)都提出了(le)更(gèng)高(gāo)的(de)要求。”国泰基金相关人(rén)士称。

　　“更高的个人(rén)占比可能会(huì)带来(lái)更活跃的交易，并带来更(gèng)有吸引力的市场。”李沐(mù)阳也称。

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