近日，2022年营业收入(rù)303.11亿(yì)元且净利润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴(xīng)福电子公(gōng)布(bù)科(kē)创(chuàng)板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要产品是磷酸(suān)、硫(liú)酸(suān)等，其(qí)电子级(jí)磷酸产品是(shì)半(bàn)导体(tǐ)加(jiā)工过(guò)程(chéng)中(zhōng)的关(guān)键(jiàn)材料，公(gōng)司(sī)客户包(bāo)括(kuò)长江(jiāng)存储、华虹(hóng)集(jí)团、中芯国际(jì)等，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子(zi)第二大客户竟然是(shì)可(kě)口可乐(lè)，这也无意间透(tòu)露了一个冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原来(lái)不只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度(dù)的电子(zi)级磷(lín)酸(suān)。

　　另外，兴福(fú)电子间接控股股东还与第二大股东有(yǒu)可复活的对赌(dǔ)协议。且其中一(yī)条(tiáo)比较少见，即在兴福电(diàn)子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿(shī)电子化学品(pǐn)业务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸等(děng)。公(gōng)司磷酸(suān)产品按(àn)照(zhào)纯度等级(jí)分为(wèi)电子级磷酸(suān)、食品级(jí)磷酸(suān)，电子(zi)级磷酸可我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的纯度等级(jí)由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食(shí)品(pǐn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)在(zài)生(shēng)产电子级磷酸、电子级硫酸的同(tóng)时会产(chǎn)生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收入(rù)摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得一看，兴福(fú)电子2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主(zhǔ)要销售内容为磷酸产品。这个销(xiāo)售金额(é)比兴(xīng)福(fú)电子当年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)多出了4994.81万元(yuán)。原因是(shì)，兴福电(diàn)子电(diàn)子级磷(lín)酸(suān)产品除(chú)销(xiāo)售给集成电路行(xíng)业、显(xiǎn)示面板行业客户外，还(hái)销售给可口可(kě)乐公司、化工(gōng)品贸易商等其他行业(yè)客户。由于可(kě)口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品(pǐn)质(zhì)要(yào)求高于一(yī)般的食(shí)品级磷酸，公(gōng)司(sī)销售(shòu)给(gěi)可口可乐公司的磷(lín)酸产(chǎn)品等级实际为符合食品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子(zi)2020年(nián)至2022年（下(xià)称“报告期(qī)”）的营业收入(rù)分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里有(yǒu)三个看点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前期会计差错更正及追溯调整，比如(rú)兴福电子原(yuán)报表2020年(nián)净(jìng)利润(rùn)为(wèi)-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子(zi)2022年非经(jīng)常性损(sǔn)益为(wèi)4528.14万元(yuán)。某(mǒu)会计师事务所(suǒ)合伙人对记者(zhě)表示，非经常(cháng)性损(sǔn)益是指公(gōng)司发(fā)生的与经营(yíng)业务(wù)无直接关系，或是虽(suī)与经(jīng)营业(yè)务相关，但由于其性质(zhì)、金额或发生频率，影响了真实、公允地反(fǎn)映公司正常盈利能力(lì)的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除(chú)非经(jīng)常性(xìng)损益(yì)后(hòu)，兴福电子2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降(jiàng)至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子(zi)2020年至2022年业绩(jì)增长与主营业务(wù)毛利率提升(shēng)有关(guān)，分(fēn)别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中兴福电子2021年(nián)和2022年的有关毛利(lì)率(lǜ)，已(yǐ)经(jīng)超过(guò)申(shēn)报(bào)稿列举的(de)同行(xíng)业可(kě)比公司平(píng)均(jūn)水平(píng)。对此，兴福(fú)电子(zi)在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实(shí)现众(zhòng)多集成电路(lù)客(kè)户(hù)的产品认证(zhèng)及批量供货，毛利率(lǜ)水平较高(gāo)的集成电(diàn)路用(yòng)湿电子化学品销售收入占比持续提升，且公(gōng)司根据部分产品原材(cái)料价格(gé)上涨(zhǎng)情况(kuàng)适时(shí)调高了产品(pǐn)销售价格，使(shǐ)得2021年(nián)和2022年毛利率(lǜ)维持在较高(gāo)水平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还有多(duō)少(shǎo)上升空间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是否(fǒu)还能持续提高业绩(jì)？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴福电子控(kòng)股股东为上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为国家集成电路基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福(fú)电子(zi)间接(jiē)控股股东宜昌兴发与国(guó)家(jiā)集成电路基(jī)金二期之(zhī)间存在对赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关协议(yì)已经终止，但(dàn)回购权和随(suí)售权存(cún)在(zài)可以“复活”的条件，且其中(zhōng)一条比(bǐ)较(jiào)少见，即“兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格IPO是(shì)指通过上(shàng)市委审议，还是指拿到证监会批(pī)文(wén)？

　　如果是指通过上市委审议，虽(suī)然申报(bào)IPO后的18个月内没有上会结果的企业比(bǐ)较(jiào)少(shǎo)，但不是没有例外(wài)。比如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科创(chuàng)板栏目显示，处于(yú)正常(cháng)待(dài)审核阶段(duàn)的合合信息和先(xiān)正达，受理日(rì)期已(yǐ)经超过18个(gè)月。

　　如果是指(zhǐ)拿(ná)到证监会批文，也有(yǒu)企业超过。比如，截至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科创板栏(lán)目(mù)显示，20家提交注(zhù我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日)册的企业中(zhōng)有2家受理日期(qī)已(yǐ)经(jīng)过去(qù)18个(gè)月。

　　那么(me)，兴(xīng)福电子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电(diàn)子处(ch我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日ù)于正常IPO流(liú)程中(zhōng)，又会(huì)演绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协(xié)议(yì)摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子此(cǐ)次IPO拟募(mù)资15亿(yì)元，发行不超过1亿股，占发(fā)行(xíng)后总(zǒng)股份(fèn)的27.78％。以此计算(suàn)，兴福(fú)电子(zi)达到的(de)目标(biāo)估值为54亿元。值得(dé)一提的是，15家战略投资(zī)者2021年(nián)12月对兴福电子(zi)增资时(shí)，公司的投后估值为(wèi)24.96亿元(yuán)。考虑稀释(shì)作(zuò)用后，15家(jiā)战(zhàn)略投(tóu)资(zī)者的增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一(yī)季度(dù)业绩如何？

　　兴福(fú)电子(zi)重(zhòng)大经常性关联采(cǎi)购主要系(xì)向关联方采购(gòu)黄磷、液(yè)体三氧(yǎng)化硫等原材料、电力等能(néng)源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子的重大经常性关(guān)联采(cǎi)购金额（不含建筑工(gōng)程(chéng)服务采购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元(yuán)和(hé)1.95亿元(yuán)，占营业成本的比重(zhòng)分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控股股(gǔ)东宜昌兴发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占(zhàn)比较高(gāo)。比如(rú)，报告(gào)期内，公(gōng)司普通黄磷关(guān)联采购金额占同类产品采购总额的(de)比例(lì)分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三(sān)氧化硫关联采购(gòu)金(jīn)额占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营(yíng)业务(wù)方(fāng)面，兴福电子是控股(gǔ)股东兴发(fā)集团合(hé)并报表(biǎo)范(fàn)围内唯一从事湿电(diàn)子化学品相(xiāng)关(guān)业务的主体，与(yǔ)兴发集团及其控制的其他公司主营业(yè)务及(jí)应用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在申报稿中对2023年第一(yī)季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一(yī)季(jì)度的(de)业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季(jì)度营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利(lì)润较上年同期大(dà)幅(fú)降(jiàng)低，主要是受(shòu)市场供需变化影响，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有(yǒu)机硅(guī)DMC等周期(qī)性产品(pǐn)市场价格持续下跌，在今年一季度(dù)跌幅扩大(dà)，至一(yī)季度末，草甘(gān)膦价格(gé)已跌至行业(yè)成本(běn)线附(fù)近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成(chéng)本线。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述产品(pǐn)产销(xiāo)量(liàng)同(tóng)比(bǐ)均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集(jí)团也在公告中谈及湿(shī)电子化学品(pǐn)，即公司湿电子化学品(pǐn)、特(tè)种化学(xué)品、食品添加剂等成长(zhǎng)性产品市场(chǎng)需(xū)求总体(tǐ)良(liáng)好，盈利(lì)能(néng)力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集(jí)团另一则(zé)公告显示，湿电(diàn)子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年(nián)第一季(jì)度的9873.34元/吨下降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年(nián)第一季(jì)度统计(jì)口径不太(tài)一样，销量(liàng)数据(jù)不太好找，所以不太好具体判断湿电子化(huà)学品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴福电子2023年(nián)第一季(jì)度的业绩(jì)具体表现如何(hé)？

　　平均(jūn)售价摘要，数(shù)据来源：兴(xīng)发集团(tuán)公告(gào)

　　违(wéi)法违规方面(miàn)，兴福电(diàn)子曾(céng)受到宜昌市猇亭区城市管理执法局(jú)的行政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴(xīng)福电子无(wú)证(zhèng)建(jiàn)设房屋，总违(wéi)法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造(zào)价563.15万元。另外(wài)，兴福电子控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)兴(xīng)发集团(tuán)的副总(zǒng)经理赵勇(yǒng)于2023年4月(yuè)被上(shàng)交所予以监管警示的决定，原因(yīn)是赵勇交易(yì)兴(xīng)发集团(tuán)可(kě)转债构成短线交(jiāo)易(yì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日