北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年货币(bì)政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束(shù)加息(xī)需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加息的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续(xù)bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译流出使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存(cún)在恢复上行趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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