四(sì)大国有银行的集体降息惊动市(shì)场，存(cún)款利率(lǜ)正迎来新一(yī)轮(lún)“降息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日(rì)（下(xià)周一）起银行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来银行业已(yǐ)有三波存款利率下调(diào)，此前两次(cì)分别是：4月，多家中小银行人民(mín)币存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至此，4月(yuè)以来(lái)已有至(zhì)少20家(jiā)中小银行（含农村信用合作联(lián)社）下(xià)调人民(mín)币存款(kuǎn)利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动(dòng)全身(shēn)，与经(jīng)济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋(dài)子”都(dōu)息息(xī)相关。那么(me)，如何理解此次下(xià)调通知和协定存款利(lì)率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于经(jīng)济增速放缓的信号？市场(chǎng)上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出(chū)背景来看，多方观(guān)点认(rèn)为(wèi)，本(běn)次存款利(lì)率新规主要基于三重(zhòng)考量。一是符(fú)合推进利(lì)率市场化改革深化大背景；二是对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助(zhù)于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次(cì)降息也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　不过也需(xū)要看到(dào)的是，本次调(diào)降中协定存款更多是对公业务，通知存(cún)款则集中于(yú)短期存款，都是针对特定存取需求的客户，面向范围(wéi)有限。据(jù)民生证券宏观团(tuán)队测算，通知存款和协定存款在银行存款中占比不高，以四大行(xíng)的(de)单位通知存(cún)款为例，常年只占企(qǐ)业存款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团队的数(shù)据显示(shì)，协定存款(kuǎn)等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人民银行行长(zhǎng)易纲(gāng)在近期公开讲(jiǎng)话中提(tí)到(dào)，从过(guò)去二十(shí)年的(de)数据看，我国实际利(lì)率总体(tǐ)保持在略低(dī)于潜(qián)在经济增速这(zhè)一本番什么意思 日语里本番什么意思“黄金法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此(cǐ)次下调通知和(hé)协定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点都提(tí)及的是(shì)，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席(xí)经济学(xué)家李湛梳(shū)理(lǐ)了这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，随(suí)后，国(guó)有大行(xíng)同年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。随(suí)之而(ér)来的是(shì)，此前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这(zhè)均是在利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑的(de)自(zì)发行(xíng)为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息(xī)差(chà)压(yā)力的必(bì)要性来看，民生(shēng)证券宏观(guān)团(tuán)队(duì)也倾向于认为，本(běn)次调整更多(duō)仍是延续去年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮存款利率下调，并且(qiě)完成存(cún)款利率调整的闭(bì)环，改善银行利润(rùn)空(kōng)间。存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在活期(qī)和定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介(jiè)于活期(qī)和定期存款之间的存款的(de)利率调整(zhěng)，“当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的有效性。此外，数据显示，国有银行一季度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，当下调利率有助于(yú)降低银行负(fù)债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金融市场(chǎng)研究员还(hái)关注到的是(shì)国内(nèi)存款市场的(de)供需变化——近年(nián)来国内经济受多重(zhòng)因素(sù)冲击，居民消费(fèi)场景受制约，预防性(xìng)储(chǔ)蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降等，导致(zhì)居(jū)民储(chǔ)蓄存款(kuǎn)上升较(jiào)快(kuài)，部分银(yín)行根据市场供需(xū)变化(huà)，综合指数(shù)经(jīng)营情况，灵活调节存款利率，只(zhǐ)是不(bù)同(tóng)银(yín)行在(zài)调整节(jié)奏、时机方(fāng)面(miàn)存在差异。

　　关注二：本次存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日(rì)中央政治局(jú)会议强调，要有效防(fáng)范化(huà)解(jiě)重(zhòng)点(diǎn)领域风险(xiǎn)，统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保(bǎo)险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托机构改革化险工作。一锤(chuí)定音之下，本次调降利率也被认为(wèi)维(wéi)护金融稳定的一(yī)大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现(xiàn)在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降通知主要释(shì)放了两大信号(hào)，一是减轻银(yín)行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力；二是减少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济学家罗志(zhì)恒的观点是，调降协定存(cún)款和通知存款的利率(lǜ)上限，主要目的(de)是(shì)规范银行(xíng)业(yè)存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合(hé)力(lì)压降银(yín)行(xíng)负债成本。当前银行净利差空间较小，压降负(fù)债端成本，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银行负(fù)债端成本(běn)下降，也为资产(chǎn)端的贷款(kuǎn)利率下调、降低实体(tǐ)经济融资成本进(jìn)一步(bù)打开空(kōng)间(jiān)。

　　国(guó)泰君(jūn)安宏观首(shǒu)席分(fēn)析师董琦也(yě)认(rèn)为，存款(kuǎn)利(lì)率调降，既有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本(běn)压(yā)力，又有利(lì)于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提到(dào)，新规对于(yú)规范协定存款定价秩(zhì)序作用(yòng)较大，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行(xíng)负(fù)债成本。该团(tuán)队(duì)预(yù)计，协定存(cún)款等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例(lì)10％左右(yòu)，由(yóu)此来看，新规将降低(dī)银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影响方面(miàn)，民生证券宏观(guān)团队(duì)表示，现实中，存款(kuǎn)利率下调有助于压低全社会利率水平(píng)，利(lì)好债券；同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的(de)股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　川(chuān)财证券首席经济学(xué)家(jiā)陈雳则表(biǎo)示，在当(dāng)前整个经济复苏的大背景下，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消(xiāo)费是一个重要的(de)、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对促销费无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三(sān)：压(yā)降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明，当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在此基(jī)础上(shàng)也(yě)强调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供更有力支(zhī)持”。从(cóng)本次降息释放(fàng)的信(xìn)号(hào)来看(kàn)，是(shì)否意味着货(huò)币政策进一(yī)步宽(kuān)松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的看法是，货币政策(cè)充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际(jì)再(zài)宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意味着当前(qián)长端利率仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降是(shì)针(zhēn)对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性(xìng)信(xìn)号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力”的货币(bì)政策之(zhī)下，也有多方观点提(tí)到(dào)，压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大(dà)势所趋。国(guó)泰君安(ān)董琦(qí)关注到，当前经本番什么意思 日语里本番什么意思济修复内生动力(lì)依然不强，外需压(yā)力没(méi)有(yǒu)完全(quán)缓(huǎn)解，货币政策将继续(xù)对经济修复带来支撑作用(yòng)，未(wèi)来伴随经济修(xiū)复(fù)，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行(xíng)团队(duì)的观点也(yě)不谋而合——长期(qī)来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不(bù)高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务(wù)之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或(huò)有动力主动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币(bì)政策的(de)走向(xiàng)，上述大(dà)型银行金融市场研(yán)究(jiū)员认为，需要看到的是，目前(qián)经(jīng)济处于修复(fù)性(xìng)复苏阶(jiē)段，经济恢(huī)复仍需要适(shì)度货(huò)币环境支(zhī)持，同时，国(guó)内经济复苏(sū)不平衡问题(tí)依然突出，要求货币政策支(zhī)持精准有力。预计下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策(cè)基调，在保持(chí)信贷总量适度增长，市场流(liú)动性(xìng)合理充(chōng)裕(yù)情况下，更(gèng)加倚(yǐ)重结构性工具，加大实(shí)体经济(jì)薄弱(ruò)环(huán)节，重点新(xīn)兴领域支持，提(tí)升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协(xié)定存款、通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)将迎调整(zhěng)的同时，有市场(chǎng)观点担心，降息一方(fāng)面有利(lì)于刺(cì)激消(xiāo)费以及缓和银行经营(yíng)压力，但另(lìng)一(yī)方面老百姓、企业(yè)手里的存款收益(yì)缩水了。在(zài)评价(jià)双方博弈观(guān)点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和(hé)协(xié)定存款介于定(dìng)活(huó)期存款之间，利率高(gāo)于活期存(cún)款(kuǎn)，但比定期存(cún)款存(cún)取(qǔ)灵活，两者的共同(tóng)优点(diǎn)是，在保(bǎo)持资金(jīn)灵活使(shǐ)用(yòng)的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存款是活(huó)期(qī)存款的(de)一种，主要有1天和7天两个期(qī)限，支取(qǔ)时(shí)需提前1天或7天通知银行，即可按实际存(cún)期及支取日相应币种档(dàng)次利率计付利(lì)息，个人和企业均(jūn)可以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知(zhī)存(cún)款的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指(zhǐ)企事业单位在银行(xíng)开(kāi)立(lì)一个具有结算和协(xié)定存款双重功能的(de)协(xié)定存款账户，并约定(dìng)基本存款额度，由(yóu)银行将协定存款账(zhàng)户中超(chāo)过(guò)该额度(dù)的部(bù)分按协定存款(kuǎn)利率单独(dú)计(jì)息的一种存款方式。协定(dìng)存款(kuǎn)性(xìng)质介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间，只面向企业办理(lǐ)，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务，通知存款既有对公业务，也有个人(rén)业务，但都(dōu)有一定(dìng)的(de)存(cún)款门(mén)槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)提出的观点(diǎn)是，总体来看(kàn)，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)基(jī)本上以对公活期存款为主，对一般老百姓的(de)影响(xiǎng)不大。对于企业来(lái)说，会有一定的利(lì)息损失，但若存贷款利率(lǜ)都能有(yǒu)所下调，也(yě)有助于刺激(jī)企业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此外记者也注(zhù)意到，央(yāng)行最(zuì)新数(shù)据显示，4月(yuè)份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄(xù)流(liú)出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一传导过程并(bìng)非一(yī)蹴而就，且需(xū)要总量政策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要休养生息，特别(bié)是在前期(qī)服(fú)务业修复(fù)后，与制造业(yè)产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终才会带动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基(jī)金李湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情以来(lái)，企业及居民(mín)形成了一定规模的超(chāo)额储蓄(xù)，降息可(kě)以降低企(qǐ)业、居(jū)民的储蓄意愿(yuàn)，引导(dǎo)企业加大投(tóu)资、居民增(zēng)加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提(tí)升，企业、居民对后续的(de)收(shōu)入信心才会(huì)回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资、消费，再形成(chéng)增厚企业(yè)、居民收入的(de)良性(xìng)循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 本番什么意思 日语里本番什么意思