财联(lián)社(shè)记者(zhě)近期(qī)从(cóng)行业内了解到，信贷市(shì)场(chǎng)需求低迷(mí)持续(xù)之下(xià)，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期(qī)理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部(bù)一家大(dà)型城商行相关(guān)负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水平仍(réng)在(zài)进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新(xīn)发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行(xíng)理财子(zi)负责(zé)人对(duì)财联社记(jì)者表示，正常情况下贷(dài)款利率要高于理财收(shōu)益，否则会(huì)形成套利空间(jiān)。近(jìn)期出(chū)现的收益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的确(què)多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在金融市场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认(rèn)真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低实(shí)体经济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率同比下降(jiàng)了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央(yāng)行一季(jì)度金融(róng)统计数据发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款加权平均利率水平(píng)，并(bìng)没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异(yì)。财联社记者(zhě)注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部(bù)早(zǎo)在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新(xīn)报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季(jì)度公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年以来(lái)的最(zuì)高值。但最(zuì)近贷(dài)款需(xū)求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市(shì)场(chǎng)的(de)收益率却在节节回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财(cái)产品中(zhōng)，开放(fàng)式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资(zī)金出(chū)现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行(xíng)业人(rén)士对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收(shōu)益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人(rén)士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场(chǎng)之间(jiān)出(chū)现收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘(liú)银平对财联社(shè)记者表示，理财产品收(shōu)益率超(chāo)过银行贷(dài)款利率，可能(néng)会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银(yín)行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资(zī)金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾(céng)存在(zài)这种现(xi起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口àn)象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认(rèn)为(wèi)，目前理财产品业绩比较(jiào)基(jī)准不代(dài)表实(shí)际收益率，净值(zhí)是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实(shí)验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财(cái)联社记者表示(shì)，理财收益与(yǔ)金融(róng)市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是即期(qī)的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市(shì)场利率快速下行的时容易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行(xíng)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)继(jì)续下行，意味(wèi)着当(dāng)期发行的理财产(chǎn)品的收益(yì)率会同步下降。从这一(yī)个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到银(yín)行(xíng)业(yè)内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财联社表示(shì)，该行已经关注(zhù)到理财收(shōu)益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利(lì)率差(chà)距过(guò)大必然引发资金(jīn)空转套(tào)利，这(zhè)与货币(bì)政策初衷不符(fú)。估计下一步理财(cái)产品收益(yì)水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对财联(lián)社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，考虑到理财产品底层资(zī)产大多(duō)数为债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人的(de)信(xìn)用等(děng)级(jí)比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理论上要比(bǐ)理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现在(zài)出现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产品(pǐn)持平(píng)，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当前的信(xìn)贷需求(qiú)不(bù)足(zú)，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来(lái)新发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市(shì)场对(duì)利率走势(shì)的预期是一(yī)致的(de)，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样。一些(xiē)存量的产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅(fú)上行，主要是因为底(dǐ)层资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利(lì)率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进(jìn)一步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关(guān)方面不断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区大型城商行负(fù)责人(rén)对记者表示，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况下，未(wèi)来存(cún)款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动(dòng)的影(yǐng)响还没完(wán)全消除，很多客(kè)户的资金还(hái)没有出来(lái)，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第(dì)二季度贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依(yī)然有(yǒu)下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平(píng)面(miàn)临(lín)更艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度(dù)显(xiǎn)示，截(jié)至3月末(mò)，该(gāi)行净(jìng)利息收益率和(hé)净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团(tuán)队最新研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预(yù)计，后(hòu)续对于存款定价(jià)自律管(guǎn)理(lǐ)的手段包括但不(bù)限(xiàn)于(yú)以下三个方(fāng)面(miàn)。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核心定期存(cún)款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期”存(cún)款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对(duì)这类产(chǎn)品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过低的起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口“假”结构(gòu)性存款仍须规(guī)范，后续或(huò)将(jiāng)结(jié)构性存(cún)款的（保底(dǐ)收(shōu)益(yì)+期权(quán)价(jià)值）合计(jì)同(tóng)时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算(suàn)认为，如果(guǒ)全(quán)部企业活期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行(xíng)企业活(huó)期存款成(chéng)本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口