尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季(jì)报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打。

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