国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督(dū)导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以中国有几个党派，中国有几个党派组织及监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查(chá)报(bào)告(gào)或(huò)警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其(qí)他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担(dān)的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花(huā)籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉中国有几个党派，中国有几个党派组织，剔(tī)除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度(dù)美国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而(ér)在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近中国有几个党派，中国有几个党派组织这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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