近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(gu保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次ān)、产业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗商(shāng)保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是(shì)自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获(huò)悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地的(de)概率(lǜ)较小，主要(yào)原(yuán)因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业(yè)的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库(kù)存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适(shì)当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是(shì)终端(duān)需求存(cún)疑，负(fù)反馈(kuì)风(fēng)险并(bìng)未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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